金吾财讯 | 海通国际发研报指，万国数据(09698)收入恢复双位数增长，总服务能力达88万平米。2024年是公司在海外加速扩张的一年，目前公司海外业务的客户总IT承诺功率达431兆瓦。该行指，无论是从数据中心规模还是第三方咨询报告的排名，公司都处于中国IDC行业的领导地位。特别是公司在海外的业务扩张，其规模巨大，国内公司少有，对公司未来的整体发展起到有力的牵引作用。该行认为，出海和智算中心是当下IDC行业的两个核心驱动力，作为国内和出海龙头，公司将充分受益。该行续指，公司深耕IDC数据中心领域多年，并全力开拓海外数据中心市场，是中国IDC行业的领导厂商。该行认为，AI大模型的快速迭代，尤其是AI应用的实质性进展，将驱动全球智算中心加速建设，形成新一轮的高景气周期。另外，根据公司披露的信息，公司海外实体GDSI在完成B系列对外融资后，GDSH将不再对GDSI进行合并报表。据此，该行预计，上市公司2024-2026年营业收入分别为115.50/113.56/124.91亿人民币（原为111.51/128.24/150.04亿元），同比增长16.0%/-1.68%/10.0%；EBITDA分别为50.34/49.71/50.77亿人民币（原预测为50.46/56.67/63.32亿元），同比增长8.87%/-1.26%/2.13%。另外，该行预估，GDSI2024-2026年营业收入分别为12.27/40.47/76.90亿元人民币；EBITDA分别为3.33/13.56/28.07亿元人民币。予目标价36.53港元（+91%，原目标价基于上市公司13x2024EV/EBITDA），维持“优于大市”评级。