金吾财讯 | 建银国际发研报指，龙湖集团(00960)将在3月份公布其2024年业绩。该行预计其核心利润将从2023年的113亿人民币收缩至2024年的69亿，主要由于销售下降、利润率承压和减值损失。销售的下降是受到合同销售额缩减的影响，在2023年和2024年的下降幅度分别为14%/42%；土地投资的下降也同样显着，在2023年和2024年分别为15%/77%。该行预计龙湖的毛利率将进一步下跌，从2023年的16.9%降至2024年的15.1%，这来自于2021年高土地成本项目的确认，以及由于2023-2024年房价下跌导致减值损失。龙湖的经常性收入在2024年增长了7.4%，达到267亿人民币，其中租金收入增长了4.5%，服务收入增长了10.5%。得益于龙湖购物中心以中高端市场为定位，租户销售总计增长14%，同店销售增长6%。该行估计龙湖的整体核心利润将主要来自经常性收入，因为物业销售的利润率较低。预计将维持约30%的派息比例。该行认为，龙湖的盈利和融资在2025-2026年期间仍将受到房地产开发业务的拖累。基于较低的销售规模和利润率，该行下调了2024-2026年的盈利预测27%至28%。该行将目标价从17.50港元下调至15.00港元，基于对净资产价值的更高折价率。该行认为只要龙湖处理好再融资和去库存，逐步转型为收租股，将会支持股息再增长和估值重估，因此该行维持“优于大市”的评级。