金吾财讯 | 华泰证券发研报指，港股上市永利澳门(01128)的母公司永利度假(WYNNUS)于美国时间2月13日盘后发布24Q4财报，WYNNUS盘后股价先涨超6%后跌回1%，主要系公司营收和盈利略超市场预期，拉斯维加斯EBITDA较为强劲，该行认为澳门业务：1)所有博彩业务GGR环比上升，但除中场外恢复均不及行业水平；2)EBITDAMargin在持续三个季度的下滑后有所好转，或表示向高利润率业务转型维持效果较好。该行表示，24Q4永利澳门(公司)博彩毛收入927百万美元，同比+2%，环比+6%，恢复至2019年的75%(行业80%)。VIP毛收入162百万美元，恢复至30%(行业43%)，同比+4%，环比+15%；中场毛收入712百万美元，恢复至119%(行业111%)，同比+1%，环比+4%；老虎机毛收入52百万美元，恢复至54%(行业87%)，同比+8%，环比+1%。中场恢复超行业水平，但VIP、老虎机恢复不及行业，相较此前环比下跌，本季度博彩业务回暖。该行续指，1月澳门博彩收入达182.5亿澳门元，同比-6%。今年春节期间澳门日均客流仅恢复到19年的95%，较24年同比下滑，该行认为25年行业将面临更激烈竞争。博彩业转型散客化趋势明显，该行认为永利客房和商场等对比其他博企相对豪华，由低利润率业务转型至高利润率业务已见成效，但仍面临激烈竞争，因此该行维持25年7.2xEV/EBITDA，维持25E/26EEBITDA预测101/103亿港币，重申买入，目标价7.0港元。