金吾财讯 | 花旗发布的本周TMT行业研报指出，2025年科技行业发展方向不明，投资者在各细分领域的投资决策上面临诸多困惑，需综合考虑多种因素谨慎权衡。半导体领域，AI相关股票表现令人失望。尽管超大规模企业资本支出增加，但未像2024年那样推动股价上涨，投资者对2026年及以后的资本支出增长速度表示担忧，且在GPU和定制ASIC阵营间出现分化。例如，Nvidia(NVDA)将于2月26日公布业绩，市场对其收入预期不一，第一季度收入预期为375亿美元，共识预期为383亿美元，买方预期在380-400亿美元之间。模拟半导体方面，多数企业业绩令人失望，不过NXPI在坏消息下股价未跌，获部分投资者青睐。半导体设备股中，阿斯麦(ASML)、泛林集团(LRCX)等表现较好，但投资者对持续追高持谨慎态度，且对应用材料(AMAT)的前景存在担忧。内存板块，美光(MU)股价波动，投资者对其短期上涨和长期走势存在疑虑。硬件行业，投资者对部分公司态度不一。对思科(CSCO)、苹果(AAPL)等持建设性态度，对惠普(HPQ)和超微公司(AMD)则较为谨慎。如西部数据在投资者日未达预期，部分投资者希望其硬盘驱动器利润率更高；超微投资者虽看好Blackwell推出，但更倾向通过Nvidia投资。AristaNetworks预计2025年销售额有较大增长空间，但白盒交换收益和微软资本支出可持续性问题影响其发展。软件行业开局较好，尽管微软等巨头表现不佳，但预算趋势改善等因素提供了支撑。行业内部分企业表现突出，如MNDY、TEAM等，同时也有MSFT、NOW等企业表现欠佳。企业管理层开始更注重投资驱动增长，而非单纯追求利润率，且SAP在相关升级机遇中占据优势，工资单相关企业表现整体优于预期。总体而言，2025年科技行业各板块走势分化，投资机会与风险并存，投资者需密切关注企业业绩、行业动态和宏观环境变化，审慎做出投资决策。