金吾财讯 | 华泰证券表示，2024年造船行业景气度处于本轮周期开始（2021年）以来最高。分船型看，24年集装箱船新接订单受红海改道影响大幅高增，油轮、集装箱紧接其后。从量上看，集装箱/散货船/油船/LNG船新接订单景气度分别处于历史分位的96%/68%/92%/96%（以DWT计）。该行认为25年在高运价及老化更新驱动下，油船有望接替箱船迎来新一轮增长。随着南北船重组按期推进，持续看好龙头企业订单业绩双重释放。

展望25年，短期波动不改景气向上大趋势，看好船舶行业盈利修复。该行指，25年船舶行业关注事件：1）红海事件不确定性下集装箱船需求端或将有所波动，但目前航运公司复航意愿仍低，且箱船报价仍坚挺。2）美国对伊朗与俄罗斯石油制裁持续加码，近几周油运日租金环比显著提升，高运价下油轮（特别是VLCC）或将接替箱船成为25年船舶行业新一轮增长极。3）25年全球航运减排监管框架逐步完善：1月FuelEU Maritime法规正式落地，标志航运业开启排放合规的新时代；春季国际海事组织（IMO）将举行会议讨论中期措施，有望进一步明确全球船舶减排路径。政策驱动下船队运力更新有望加快，预计25年绿色船舶需求还将保持增长态势。

整体来看，船舶行业整体偏紧的产业供需结构中期预计仍将持续。25年环保政策趋紧下国内头部船厂绿色船型制造优势将进一步凸显，同时我国造船业在上下游全产业链上的综合竞争力仍显著领先，短期内难以被超越，本轮周期还将持续受益。该行看好船舶行业2025年景气向上，看好供给端的刚性和需求端的弹性所带来的利润弹性，也对船舶板块在船型环保更新加快大背景下的盈利修复充满信心。