金吾财讯 | 建银国际发研报指，希慎兴业(00014)业绩超预期，股息维持不变。2024年的核心利润增长了6.8%，比该行的预期高出7%。在2024年下半年，该公司再度成功将半年度每股派息维持在0.81港元，使得2024年全年每股派息达到1.08港元，派息率为56.7%（2023年为60.5%）。得益于旗舰奢侈品牌的扩张，零售部门营收增长9.8%，以及上海利园写字楼入住率提升推动写字楼部门营收增长2.4%，该公司全年总营收增长6.2%，达到34.09亿港元。运营利润率扩大了0.4个百分点，至81.1%，同时融资成本同比下降5.9%，这在很大程度上是由于人民币贬值带来的汇兑收益，不过总债务增加以及实际利率为4.3%（2023年为4.2%）也部分抵消了这一收益。该行提到，在业绩发布会上，管理层迅速指出了其近期转型所取得的成果，包括：（1）资产提升工作吸引了租金承受能力更高的租户，使得零售租金实现了正向调整；（2）位于利园的10多家经过翻新和扩建的品牌旗舰店，均推动了香港零售营业额的增长；（2）铜锣湾店铺的翻新；以及（3）上海利园写字楼入住率提升，2024年带来了6700万港元的经常性收入，足以弥补香港写字楼营业额的下滑。该行预计未来的翻新改造举措将在短期内获得回报。这将包括目前总建筑面积达100万平方英尺的利园八期的完工。该行预计该项目将使利园区的规模扩大30%。该行指，管理层对于维持稳定的股息派发以及恢复股东权益持谨慎乐观的态度。该行认为，189亿港元的未动用承诺信贷额度以及现金，将为希慎兴业每年10亿至20亿港元的资本支出需求以及股息支付提供充足的流动性。为了反映公司翻新改造举措带来的更高营收，该行将2025至2026财年的盈利预测上调了7.7%至9.5%。目前，希慎兴业的股价对应2025财年的市净率为0.19倍，股息收益率为8.6%，颇具吸引力。考虑到其对资产净值的折让幅度有所降低，该行将该股的目标价从13.00港元上调至14.00港元。维持“跑赢大盘”评级。