智通财经APP获悉，国际大行瑞银(UBS)近日发布研报称，美国总统特朗普于2025年2月10日宣布根据“232条款”对所有进口钢铁和铝加征25%关税(此前钢铁关税25%、铝关税10%)。但瑞银研究团队认为此举对于中国钢铁/铝出口影响非常有限，主要因中国对美出口量较小且已面临高关税。瑞银在这份研报中强调中国宏桥(01378)以及中国铝业(02600)为“首选股”，均予以“买入”评级，最新予以的目标价格分别为14港元以及6.6港元。

瑞银援引统计数据表示，2024年中国对美出口钢铁89万吨、铝产品26万吨，仅占中国总产量的0.1%和0.6%。此外，瑞银研究团队表示，中国钢铁产品已面临25%的“232条款”关税、25%的“301条款”关税及反倾销/反补贴税。业内人士普遍预计，中国钢铁产品综合税率或高达约100%。值得注意的是，特朗普还计划对加拿大、墨西哥等此前豁免“232条款”10%关税的国家加征25%关税，但瑞银分析团队表示此举措对于中国钢铁/铝产品的竞争力影响甚微。

2月1日早些时候，特朗普宣布美国对所有中国商品征收10%的新税，根据瑞银的最新测算，基于对机械、汽车、家电等下游行业对美出口的最新评估，其最新关税对于钢铁/铝/铜需求的间接影响仅仅约为中国总需求的2-2.5%。

对于铝金属相关股票的投资，瑞银表示重新布局时机已至，瑞银强调，铝市场供需平衡具有吸引力(利用率大约95%)，氧化铝价格下行非常有限，接近3,300元/吨的成本支撑，因此对于铝市场予以“积极”展望。对于铜和黄金市场也予以“积极”展望，瑞银表示，铜供应基本面良好，海外矿企下调产量预期，中国矿企扩产亦存挑战，黄金则仍然是全球宏观不确定之下的投资组合分散策略与避险工具。

关于有色金属板块，瑞银首选中国宏桥以及中国铝业H股，主要因铝市场基本面继续积极改善，叠加估值具备吸引力，予以的2025年预期PE分别为5.3x以及5.8x。