来源：国际投行研究报告

新规后IPO收费有点贵：汉朔科技IPO审计费飙到2260万元，律师费达1695.95万元，中金公司保底紧张 8000 万

新年刚过，中国IPO市场迎来了一场“规矩革命”。2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（简称《规定》）正式生效，紧接着一周内（2月17日至21日），三家IPO项目——弘景光电、汉朔科技和永杰新材——率先发布了招股意向书。这不仅是新规落地的首批“试验田”，也让市场得以一窥中介机构收费从“黑箱”走向阳光的转型细节。

总体看，按阶段收费，基础IPO可能是优质优价了。数据显示，2024 年最高的科创板平均承销费是 6189.01 万，律师费为 665.19 万，审计费为 1270.56 万，但汉朔科技IPO审计费飙到2260万元，律师费达1695.95万元，中金公司承销费则是发行募集资金总额的8.00%保底 8000 万！感觉是涨价了，但过去那种“按发行规模递增收费比例”的老套路被阻了，以前券商为了多搞钱，就可能想办法超额融资，现在这个动力没有了。

这不仅是在改规则，更是在改“玩法”，IPO江湖要变天了。  

过去，IPO招股意向书里中介费是个“哑谜”，多少钱、怎么算，外界只能猜。现在，新规一脚踹开这扇门，要求中介机构把收费依据写明白。第一批试水的三家公司立马跟上节奏。  

比如，弘景光电这单，创业板募资不到5个亿，保荐承销费（申万宏源操刀）定了个160.38万元的保荐费，外加募资总额8%的承销费；审计费（中审众环）1100万元，律师费（广东华商）450万元。招股书里清清楚楚写着，这些数字是参照“市场平均费率”，再结合工作量和服务要求敲定的。  

再看汉朔科技，中金公司保荐，募资11.82亿元，审计费直接飙到2260万元（毕马威华振出手），律师费1695.95万元（中伦律所）。这笔账咋算的？公告里说了，审计费看的是工时和专业投入，律师费参考市场费率，还带点“长期合作”的折扣味儿。  

这透明度，放在以前的IPO文件里基本没影儿。业内一位投行老手调侃：“以前中介费多少，全凭天知地知，如今得摆上台面给大家评评理。”  

分阶段付款：干多少活，拿多少钱

新规另一大杀招是“分阶段支付”。过去，中介费多是上市成功才全款到手，失败就颗粒无收，变相逼着券商们使劲包装项目。现在，收费跟上市结果脱钩，按项目进度分节点给钱，三家IPO直接把这套写进了招股书。  

弘景光电的保荐费、审计费、律师费，全都按进度分批付；汉朔科技也一样，审计费2260万元得看项目走到哪步，律师费1695.95万元也是分次结。永杰新材没细说金额，但也提了“按进度支付”。这模式一改，投行人士直呼“稳了点”——就算项目黄了，干过的活也能拿钱，风险小了，但“大手大脚”的日子也少了。  

“以前是搏一把上市成功，现在是踏踏实实干活，”一位审计圈人士笑言，“这规矩挺像给中介上了个紧箍咒。”  

递增费率OUT，固定费率+保底成主流

最狠的调整还在承销费上。新规直接废了“按发行规模递增收费比例”的老套路——过去，募资越大，费率越高，像2023年某创业板案例，10亿元以上部分费率能冲到15%，还带1%的“奖励佣金”。这玩法被指是“超募”的推手，券商为了多赚钱，拼命把募资额往上堆。  

新规一锤定音：不许这么玩了，得综合考虑成本定费率。结果，三家公司全上了“募资总额×固定费率”的路子：弘景光电8%，汉朔科技8%（保底8000万元），永杰新材5.1%（保底4000万元）。这模式简单粗暴，费率不随规模跳，部分还加了个保底，算是给中介留条活路。  

其实，过去一年IPO市场冷得像冰窖，95个项目没一个募满，这种固定费率+保底的套路早就成主流。新规不过是把这事定成了“官方认证”。有投行人士透露，内部已经在琢磨新花样，比如“递减费率”——像2024年金天钛业，6亿元以上部分费率降到3.5%，会不会是下一个风口，大家都在盯着监管的脸色。  

市场咋看？规矩多了，活路还在找

这一波新规，市场反响挺两极。投行和中介们有点懵——递增费率没了，地方政府奖励也没了，钱不好赚了。一位券商投行部负责人直言：“过去靠规模撑收入的路走不通了，得多拼项目质量。”不过，分阶段付款又给了点安慰，至少现金流不会断得太惨。  

投资者倒是乐见其成。透明度上来后，起码能看清中介从IPO里分了多少羹。有人调侃：“以前是中介吃肉股东喝汤，现在好歹知道肉有多肥。”但也有担忧：固定费率会不会让投行挑肥拣瘦，小项目没人接？审计费、律师费还那么高，能不能真降成本？  

监管这边显然没打算停手。《规定》刚落地，市场还在试水阶段，后头估计还有细则补丁。三家IPO的招股书就像“样板间”，摆明了告诉大家：新规矩不是说着玩的。  

IPO江湖的新常态

过去一年，IPO市场跌到谷底，“超募”成历史名词，新规不过是趁势把乱象摁死。弘景光电、汉朔科技、永杰新材这三单，算是开了个头，透明、分阶段、固定费率，条条框框都透着“管好你”的味道。  

但市场要真热起来，光靠管还不够。95个项目没募满，说明缺的不是规矩，是信心和需求。一位上海分析师打趣：“这套新规像给IPO市场装了个刹车，管得住速度，但油门在哪儿还得再找找。”  

新规首周，三家IPO试水，收费新篇章算正式翻开了。接下来，谁能在这新江湖里找到活路，就看各家本事了。

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