【解剖大盘】

隔夜美股跌得有点吓人，尤其是纳斯达克指数跌1.21%，再上一个交易日跌了2.2%，这还不是主要的，关键是纳斯达克中国金龙指数跌超5%，阿里巴巴居然跌超10%，要说不害怕是假的。今天港股开盘就跌了2.68%，不过，市场情绪比较稳定，低开后就有资金抄底，收盘收窄跌1.32%。拿阿里(09988)来说，收盘才跌了3.76%。

引发下跌的主要原因是美国搞了一个“美国第一”投资备忘录，其中有四个关键内容：1.限制中国企业在关键基础设施、技术、数据的投资。2.限制美国养老金和捐赠基金在中国科技领域的投资。3.可能取消中国最惠国待遇。4.审查VIE财务标准。其中影响最大的是第二条，如果限制投资，意味美国机构只能卖不能买。都是抛压股价就扛不住。但仔细分析，类似的传闻经常都有，实施起来的可能性并不高。即便是实施了，机构也有办法绕开监管，比如先去其它国家绕道进入中国，因此，只能说又是一个板块的“鬼故事”，借助高位来发动空袭。

稍微有点影响的是科技巨头微软取消了部分数据中心租约，公司回应称将坚持执行原定资本支出计划。这种行为会导致市场对于AI方向支出产生质疑，英伟达的下跌就是受此影响。但本质上来说，主要是担心DS的崛起后，微软不想花太多钱在美国的AI方面，包括OPENAI，除非是证明更强更值得投资。另外，英伟达前景后面到底如何，估计都是一头雾水，但客观来说，英伟达的算力依旧是最牛逼的存在，只是资金不够或是不搞那么顶尖的东西就可以用国产的替代而已。

欧洲电车销售大增，但特斯拉销量同比腰斩，欧洲汽车制造商协会2月25日发布的数据显示，1月特斯拉在欧盟、欧洲自由贸易联盟和英国市场的新车注册量为9945辆，较去年同期的18161辆大跌45.2%。有意思的是，特斯拉1月份在欧洲多个国家的销量被来自中国的比亚迪(01211)反超。其中，比亚迪在英国、西班牙和葡萄牙的月销量同比增长551%、734%和207%，而特斯拉在这三个国家的销量则同比减少了8%、76%和29%。加上爱尔兰，比亚迪在上述欧洲4国的销量均超过特斯拉。

中国新能源汽车在国际市场竞争力相当强悍，新势力理想汽车(02015)宣布其首款纯电SUVi8已进入量产倒计时阶段，预计将于4月23日上海车展正式亮相。作为理想“i”系列的首款车型，i8定位为6座中大型纯电SUV，主打家庭出行场景，目标用户为二胎家庭。根据理想汽车的产品路线图，该公司预计在2025年前推出5款增程车型、1款超级旗舰(MEGA)以及5款纯电车型。今天大涨超12%，投资车企，很重要的一点就是看后续新车型是否能热销，为何小鹏(09868)走势相当坚挺，今天又涨超4%，就是今年也有很多有竞争力的车型出来，还有一个小米(01810)今天涨超3%，再度创历史新高。

特斯拉销量遭遇滑铁卢，只能往智驾方向找补，2月25日，特斯拉中国官方发文宣布，为中国客户分批次更新软件。其中包括，推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶等。有人担心是否对中国车企造成压力，中国科学院院士欧阳明高表示，因中国汽车企业广泛接入Deepseek，DS对自动驾驶来说降低了端到端自动驾驶的算力、算法的技术门槛，对自动驾驶的加速到来会起到巨大的推动作用，对国内企业在智能驾驶领域继续居于领先地位保持信心。

华为余承东表示，华为智驾即使是不带激光雷达的版本也比FSD更好，带激光雷达的性能更佳。“他们(特斯拉)没用激光雷达，我们用了，弥补了感知能力，在中国我们比他们略优一些。”，智驾平权无疑给龙头地平线机器人(09660)带来巨大需求，今天大涨8.7%，地平线战略合作方知行汽车科技(01274)：行泊一体域控制器iDC 300在国内某头部车企主力新能源车型量产落地，并即将迎来车型上市后的首次OTA。iDC 300基于8TOPS 算力平台实现自动泊车(APA)、记忆泊车(HPA)等高阶泊车功能，而且通过搭载地平线双征程3，拓展实现高速领航功能。这是业内首个在8TOPS低算力平台上成功部署并量产BEV感知模型的方案，今天也涨近7%。激光雷达龙头有速腾聚创(02498);零配件有浙江世宝(01057)、耐世特(01316)。

机器人不断有消息出来，深圳众擎实现全球首例人形机器人前空翻，与后空翻相比，前空翻对机器人的动态平衡、瞬间加速和精准落地提出了更高的要求,众擎科技通过对机器人运动学的深入研究，结合智能控制算法与先进的传感器技术，成功攻克了这一技术难题。2月25日，宇树科技于微博发布了一款会功夫的机器人视频内容。宇树科技称随着算法能力升级，任意动作任意学。视频显示，该机器人能够流畅地施展挥拳、旋踢等高难度武术动作。可见，中国机器人的发展速度相当惊人，不断出现惊喜。今天市场发酵的是微创机器人(02252)大涨超12%。市场又挖掘了一个机器人概念，高伟电子(01415)与速腾聚创合资成立立腾创新(高伟持股51%)，负责激光雷达的组装、标定和测试工作。同时，2月24日，苹果公司宣布史上最大的投资计划，未来四年内将在美国支出和投资超过5000亿美元，这一举措预计将新增2万个就业岗位。苹果正在计划全面生产可折叠iPhone，据称已进入挑选供应商的最后阶段。作为果链的正宗品种，高伟电子(01415)今天涨超4%。

昨日谈到乌克兰重建，最新消息俄罗斯开出停战条件：乌克兰军队投降，基辅完全或部分地让出五个地区;乌克兰宣布不再加入北约，并且有一个主张“去纳粹”的新政权。条件肯定还要谈，另外俄罗斯还要和欧洲谈，进程确实不会很快，但资金继续超预期，根据2024年2月由联合-国、世界银行、欧盟委员会和乌克兰政府联合发布的研究报告《UA RDNA3 report》，乌克兰战后重建预计需要4862亿美元投资，核心投资领域包括：住房(803亿美元，占比16.5%)、基础设施建设(1480亿美元，占比30.4%)、能源、电力及其他公共设施、这意味着建筑工程、水泥、钢铁等行业有望迎来显著增量需求，相关企业将直接受益。中国或成乌克兰战后重建的重要合作伙伴。其中水泥类有西部水泥(02233)、中国建材(03323);工程机械类有中国重汽(03808)、潍柴动力(02338)、中联重科(01157);电力方向有华电国际(01071)、钢铁的有马鞍山钢铁(00323)。

【板块聚焦】

里昂发表研报指，中央政府披露新能源上网电价市场化改革政策，该行认为长期来看市场化电价导致专案内部回报率较低，该政策将致未来太阳能装机量增长放缓，但同时预计将推动产业增长更具可持续性及稳定。短期内，该行认为该政策将在今年6月1日前推动安装热潮。里昂认为，短期强劲需求应带动产量激增;该行渠道调查预期，今年3月计划的模组产量可能达到约50吉瓦，按月增长25%。同时，农历新年后太阳能玻璃库存下降5%，主要组件厂商计划上调组件价格每瓦2分至5分。太阳能玻璃及多晶硅应会在短期内受惠于安装热潮。

主要品种：福莱特玻璃(06865)、协鑫科技(03800)、信义光能(00968)。

【个股掘金】

潍柴动力(02338)：数据中心建设景气度向上 高端柴油发电机需求高增

近期，阿里资本开支和AI业务进展均超出市场预期。在未来投资计划方面，阿里将加大资本开支以应对AI基础设施需求，未来3年资本开支之和有望达到1500亿元。2024年潍柴动力交付数据中心专用大缸径高速发动机400台，其中60%销往海外。预计2025年销量将同比大增1.5倍至1,000台。

点评：受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气，高端柴油发电机需求高增。近年来，公司全力开拓国内外数据中心高端市场并取得积极进展，数据中心应用领域销量逐年提升。潍柴动力借助博杜安(十多年前被潍柴动力收购的法国公司)的技术不断升级，开发出大缸径高速发动机，可应用于包括数据中心在内的各种应用。公司辅助驾驶技术已实现重卡产品批量配套，公司表示，将持续推进辅助驾驶及自动驾驶等相关技术的产品应用。

公司已全面布局氢内燃机技术，完成了关键核心技术和商业化应用的突破，并于2022年6月，与中国重汽联合发布了搭载潍柴动力自主开发氢内燃机的全国首台商业化氢内燃机重卡。数据中心资本开支增长带动灾备电源(柴发)需求高增，海外发动机企业扩产缓慢，国内机组具备价格弹性，对国产发动机厂商而言也迎来较好的国产化机会。灾备电源为数据中心所必需，2024年市场空间超50亿元，2025年有望达83亿元，同比增长49%。

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