金吾财讯 | 交银国际研报指，携程集团(09961)2024年4季度业绩：总收入同比增24%，其中住宿+33%/交通+16%/旅游度假+24%/商旅+11%。调整后净利率同比下降2个百分点，因Trip.com海外品牌营销增加投入。展望2025年1季度，该行预计：1）内地酒店收入保持双位数增长，机票收入因单票收入下降抵消量的增长；2）出境机酒量增20-30%；3）Trip.com机酒收入保持高速增长。增加海外新市场投放以及海外业务人员拖累公司利润率提升，预计调整后运营利润率同比降4个百分点。该行预计2025年公司收入增17%，高于指引的14-15%，较该行此前上调约3%，主要因该行对出境业务及Trip.com增长前景更为乐观。基于短期海外地区投入的影响，该行下调2025年利润预测3%。该行仍看好出游需求释放潜力，国内运营杠杆效应、AI响应率提高带来的成本节约空间将部分缓释利润率短期压力，维持目标价605港元/78美元及买入评级。