金吾财讯 | 国信证券(香港)报告指出，4Q24 业绩公布后，Meta、亚马逊、微软、谷歌四大巨头股价走势出现分化，市场持续关注上述巨头后续的投资价值。该行判断，当前北美宏观经济韧性带来的消费需求、IT开支复苏、未来AI的持续变现等是支撑科技巨头业绩上行的重要保障，但从四季报看，上述巨头在AI商业化进展、资本开支周期、监管因素等方面存在差异，进而导致走势分化。该行认为，在当前的宏观条件下，科技巨头自身较为强劲的资产负债表与业绩高确定性依旧是美股科技股较为优质的长线资产，继续看好宏观韧性和生成式AI导入为科技巨头带来的机遇。该行看好美国互联网&软件巨头，并建议关注后续云厂商供应链改善、AI软件落地等带来的收入加速、利润率向上等业绩反转机会。该行指，AI商业化方面，Meta的社交业务与广告收入直接受益于AI的带动，其中自动化广告程序Advantage+ Shop覆盖的广告收入年化超过200亿美元（同比+70%），Andromeda等下一代推荐算法升级有望继续带来催化。相较之下，亚马逊电商业务主要受益于消费韧性与格局改善，微软Copilot、AI搜索等产品商业化增量尚未充分显现，谷歌AI广告进展弱于Meta且搜索场景竞争存在不确定性，仍需关注后续AI兑现节奏。云业务方面，亚马逊、微软、谷歌的云业务更直接受益于AI需求爆发的机遇，但是受到算力供给约束等原因，4Q24亚马逊、微软、谷歌云业务增速分别同比+19%/19%/30%，增长未如市场预期加速。考虑到各平台在手订单储备丰富，供给限制因素逐步改善，后续若增速超预期则有望成为股价有力驱动因素。外部环境方面，预计科技巨头反垄断、关税政策等因素仍将为持续扰动因素，需保持紧密关注。该行表示，继续看好宏观韧性和生成式AI导入为互联网&软件巨头带来的机遇，建议关注科技巨头在AI商业化、利润率改善以及后续监管放松预期等驱动下的投资机遇，该行看好美国互联网&软件巨头，并建议关注后续云厂商供应链改善、AI软件落地等带来的收入加速、利润率向上等业绩反转机会。