在行业周期剧震的2024年，这家全球锂电设备隐形冠军净利润预计同比暴跌超80%。这或将为这场IPO蒙上阴影。

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文 / 楚浔 编辑 / 杨倩

来源 / 储能严究院

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近日，全球新能源装备霸主无锡先导智能装备股份有限公司（下称：先导智能，300450.SZ）正式向港交所递交招股书。

与此同时，该公司决定终止筹划半年的瑞士GDR发行计划，引发市场关注。

但在行业周期剧震的2024年，这家全球锂电设备隐形冠军净利润预计同比暴跌超80%。这或将为这场IPO蒙上阴影。

作为宁德时代、特斯拉等巨头的设备提供商，先导智能卡位新能源装备制造咽喉——其自主研发的±0.1毫米精度卷绕机，将锂电池极片对齐误差控制在头发丝直径级别，设备稼动率突破90%的硬指标，助其横扫全球22.4%的锂电装备市场。

弗若斯特沙利文数据显示，2024年该公司新能源装备订单价值全球占比达9.1%，其中锂电池智能装备全球占比22.4%，国内占比34.1%，锂电池、智能物流、光伏、3C等七大业务线已形成"技术交叉火力网"。

2021年11月，先导智能市值达到历史峰值，突破1300亿元。当年的胡润全球富豪榜显示，创始人王燕清身价也高达280亿，成为无锡第三大富豪。次年，其个人财富达到330亿元，首次成为无锡首富。

但2023年，先导智能业绩开启暴跌模式，这名“无锡首富”的家族财富缩水为2024年的140亿元，相较最高值几乎腰斩。

即便如此，先导智能创始人王燕清的逆袭仍堪称中国智造样本：他1986年7月毕业于常州无线电工业学校的模具设计与制造专业，从无锡县无线电二厂设备助理工程师，到1999年借8万元创立电容器设备厂，再到2013年押注锂电赛道，一路狂飙，缔造最高超300亿身家。

这位技术偏执狂以"研发投入占比超10%"的铁律，累计斩获2600项专利，更在2014年凭借为松下定制全球首台30PPM圆柱卷绕机，撕开日韩装备垄断的铁幕。

该公司招股书显示，在新能源赛道，其凭借卷绕机、涂布机等锂电池核心设备的技术突破，目前全球动力电池装机量前十企业中有九家为其客户，包括宁德时代、比亚迪、LG新能源、中创新航、SK On、三星SDI、国轩高科、亿纬锂能（维权）、欣旺达等巨头，此外还与远景能源、ATL、蜂巢能源等国内龙头客户深度绑定，并与特斯拉、大众汽车、宝马、梅赛德斯、丰田汽车等车企达成合作，提供动储电池解决方案。

早在2011年宁德时代成立之时，先导智能就与其开始合作，由卷绕机设备起步逐步完善了设备配套。

2017年，宁德时代成为先导智能的第一大客户，并连续多年保持这一地位。2020年，宁德时代通过定增成为先导智能的战略投资者，持股7.15%。目前，宁德时代及其附属公司持有先导智能已发行股本超过5%。

虽然先导智能正在竭力弱化与大客户的绑定关系，前五大客户收入占比从2022年的73.8%降至2024年前三季度的50.2%。

不过，该公司2024年业绩预告暴露的隐忧同样触目惊心：下游动力电池/储能电池等客户订单收缩与资产减值导致其2024年净利润断崖式下跌88%。

深度绑定新能源巨头的战略犹如双刃剑——既成就其十年20倍增长，也在行业产能过剩期放大风险。

尽管先导智能本次赴港上市募资用途并未明确说明，但全球化扩张仍是其核心目标。

此前先导智能拟通过瑞士GDR募资的10亿元中，透露出约3.11亿元计划用于欧洲技术能力中心扩建和研发升级，5.5亿元用于高端装备研发制造与服务能力提升。

先导智能有关人士称，本次拟发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的10％，发行规模较小。

但公司一直以来坚持全球化发展的战略，在平台化布局中不断拓展技术边界，成功孵化了固态电池设备、钙钛矿设备、工业机器人等前沿技术，发行筹集的资金部分将用于支持此类技术的研发和商业化进程，大大提升公司的综合竞争力。

正如王燕清在内部信中所揭示的生存法则：“穿越周期的不是运气，而是持续进化的能力。”

而在穿越行业周期的谋篇布局中，王燕清还悄然写下另一组关键变量——家族传承与资本同盟。

2017年1月，王燕清之子、24岁的王磊毕业于美国新泽西州立罗格斯大学。这位"海归二代"在次年2月加入先导智能，8个月后便掌舵旗下半导体装备上市企业微导纳米（688147.SH），并担任董事长。现在他已升任先导智能执行董事。

更具深意的是，2020年微导纳米引入的战略投资者中，宁德时代实控人曾毓群旗下基金悄然现身，将"王氏家族-宁德系"的利益纽带从锂电设备延伸至半导体镀膜领域。

这套"技术+资本+代际"的方程式正在显现威力：王磊主导的微导纳米凭借原子层沉积（ALD）技术，在光伏、半导体领域复制了先导智能的国产替代路径，而其父2014年上市前夕设立的这枚"战略棋子"，如今已成市值超百亿的独立平台。

这种"父子分兵合击产业链"的布局，或为先导智能对抗行业波动提供新的缓冲地带，却也引发市场对"实际控制人跨平台利益输送"的审视目光。

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