金吾财讯 | 中信证券表示，元宵节后公商务需求复苏加速，或为近期国内线裸票价转正的重要支撑，复盘历史短期公商务需求的复苏或为重要观察指标。2025年春运后公商务出行加速回暖，京沪线元宵节后10天客流恢复至春运前10天的92.4%（优于2024年88.7%），春运末期票价同比转正且预售数据环比改善。期待复工复产加速及新质生产力高景气催生出行需求。北美航线是限制宽体机利用率提升的主要因素，我们测算美线航班量每恢复10%，宽体机利用率将提升0.1-0.2小时，期待2025年中美航线进一步恢复，长航线修复利好航司单位扣油成本的优化。对伊制裁带来缺口或加速OPEC在25Q2增产落地，航油成本压力缓解或为2025年航司利润直接催化剂。2025年前2个月航空煤油均价同比降9.8%，航油出厂价每降10%。目前航司估值颇具吸引力，建议淡季择机布局。