银河证券、中金公司股价飙升，再度成为市场焦点！

2月27日，中国银河再度尾盘直线拉升，封住涨停，连续两个板，创历史新高，收盘报17.82元；中金公司尾盘也一度上涨超过9%，再度大涨，收盘报38.87元。这也表明了投资者并未完全放弃对“合并传闻”这一事件的关注。

尽管合并传闻被澄清，但市场传闻往往并非空穴来风。尤其是在当前中国资本市场加速开放和竞争加剧的背景下，券商之间的合作与整合已成为一种趋势。因此，即使短期内合并无望，但投资者仍会对这两家公司未来通过其他方式进行合作或整合心存期待。

券商大洗牌，中国证券市场进入巨头时代

回望中国证券行业过去数十年的发展，眼下正处于第五轮整合并购潮，与前四次不同的是，这一次券商大合并得到了前所未有的政策支持，且本轮券商合并呈现头部化、巨头化趋势。尤其是观察过去的一年，6起12家券商并购，其中国泰君安与海通合并，更是创下了中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

工欲善其事，必先利其器。

2024年3月，证监会在《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》里，明确了可量化的中长期目标。计划用五年左右的时间，培育出10家优质头部机构，引领证券行业高质量发展；到2035年，打造出两三家在国际上有竞争力和市场引领力的投资银行和投资机构。

建设国际一流投行，过去或许只是一种愿景，如今券商合并潮催生了一系列巨无霸证券公司，正为实现这个目标打下了坚实基础。如今更有大型券商投身金融出海，并在国际化业务上初露锋芒，中信证券、中国银河证券、中金公司等皆是其中的佼佼者。

引用中国银河证券党委书记、董事长王晟去年10月在“2024中国银河东南亚双向投资论坛”的分享。据他介绍，中国银河证券依托在国内的强大基础，来整合境内的财富管理、投行、研究和风控等资源，与境外的业务网络相结合，为全球客户提供一站式的综合金融服务。在未来几年内，中国银河证券会持续深化东南亚四大核心市场——新加坡、马来西亚、印尼和泰国的业务布局，进一步推动投行业务、资产管理、股权投资等多元业务的扩展。此外，银河证券还计划大力发展跨境衍生品市场，通过创新金融工具为企业和投资者提供更丰富的风险管理和投资选择。

再看中金公司，作为首批在国际市场广泛布局的中资券商，2022年，中金公司的国际业务收入已占总收入的约五分之一。2024年前三季度该公司中资企业全球IPO融资排名第一，在2024年前三季度中资企业上市募集资金规模前二十大项目中，中金公司参与10单。同时，在港股IPO市场的领先地位进一步巩固，承销排名第一。回顾中金公司国际业务的正式开端，可以追溯到1997年。彼时，中金公司落户香港，成立中金香港子公司，成为首家在香港从事证券承销与经纪业务的内地证券公司，至此，中金公司正式迈出国际业务的重要一步。

汇金旗下8张券商牌照如何整合遐想再起

公开资料显示，中央汇金是中国投资有限责任公司的全资子公司。中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务。

作为国家重要金融机构，中央汇金是多家银行、证券公司、保险公司等金融机构的大股东、实控人。

随着三大金融资产管理公司（AMC）以及中国证券金融股份有限公司（证金公司）股权结构的变动，信达证券、东兴证券、长城国瑞证券的实际控制人将变为中央汇金。“汇金系”券商阵容扩充。据中信证券研报统计，中央汇金旗下具备重要影响力的证券公司增至8家，分别为中国银河证券（通过中国银河金控与证金公司间接持股48.20%）、中金公司（直接持股40.11%，第一大股东）、申万宏源（通过建银投资与证金公司间接+直接持股共计48.93%）、信达证券（通过中国信达间接持股78.67%）、东兴证券（通过东方资产间接持股45.00%）、长城国瑞证券（通过长城资产间接持股67.00%）、中信建投（直接持股30.76%，第二大股东）、光大证券（通过控股的光大集团、证金公司以及参股的光大控股影响48.70%的股份）。

而在汇金系券商扩容后，中金公司+中国银河+申万宏源+3家AMC系券商的“大合并”、信达证券+东兴证券+长城国瑞证券的AMC系券商整合、中金公司与1到2家AMC系券商合并等券商资产整合路径的猜测陆续涌现。Wind数据显示，2025年2月17日到27日，上市券商板块区间涨幅最大也是汇金系旗下券商。

并购重组如何提升券商竞争力？

并购重组是券商提升竞争力的重要手段，据WIND Alice Chat整理主要通过以下几个方面实现：

第一，增强市场竞争力

并购重组可以显著增强券商在市场中的地位和影响力，扩大业务规模和市场份额，提升整体业务实力。

第二，优化业务结构

通过并购重组，券商可以实现资源的有效整合，优化业务结构，提升业务协同效应。

第三，提升盈利能力

并购重组可以带来协同效应，降低运营成本，提高运营效率，从而提升券商的盈利能力和财务表现。

第四，扩大客户基础

并购重组可以帮助券商扩大客户群体，增强客户黏性，提升市场份额。

通过并购，券商可以整合双方的客户资源，实现更广泛的市场覆盖，增强整体竞争力。

第五，增强资本实力

并购重组通常伴随着资本的注入，这为券商提供了更多的资本支持，有助于公司进一步扩大业务规模，提升资本充足率，增强抵御风险的能力。

第六，实现战略目标

并购重组符合券商的长期发展战略，有助于公司实现成为国内领先证券公司的目标。

并购重组后的部分券商数据对比（2024-09-30，WIND Alice Chat整理）

以上数据展示了部分券商在并购重组前后的资产总计和营业收入的变化，可以看出并购重组对券商的资产规模和收入水平有显著的提升作用。

投资风险提示

并购重组过程中可能存在文化冲突、管理协同等问题，影响整合效果。

外部市场风险加剧，如债券市场、权益市场和房地产市场的波动可能影响券商的业绩。

并购重组后的券商可能面临更高的监管要求和合规成本。