核心观点我们看好AI 云、自动驾驶在2025 年的积极扩展机会，算力需求扩张叠加推理成本优化利好云厂商，云厂商从低增长、低回报调整为高增长、中等回报，存在较大的重估机会。智能驾驶业务方面预计25 年看到大幅减亏空间，25 年拓展可能带动无人驾驶中长期叙事展开，存在较大的估值空间。广告业务预计仍然受宏观经济复苏的挑战，叠加内部主动求变改造搜索带来商业化流量占比下降，AI+搜索参照Google 早期...
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