【解剖大盘】

今天的走势可谓试金石，因为隔夜美股大跌，尤其纳指跌2.64%，英伟达跌超8%。两地市场均扛住了压力，都是低开走高，港股收盘跌幅只有0.28%。

关税大战正式开启，当地时间3月3日，美国总统特朗普表示拟对墨西哥和加拿大加征25%关税的措施将于4日生效。同日，美方宣布以芬太尼等问题为由，自3月4日起对中国输美产品再次加征10%关税。

瑞讯银行分析师Ipek Ozkardeskaya在一份报告中称，预计在可预见的未来，美国还将对欧洲进口商品征收25%的关税。反制是必然的，加拿大也将当天起对价值300亿加元的美国商品征收25%的关税，并在21天后对另外价值1250亿加元的商品征收关税。第一批报复性关税适用于服装、香水、意大利面等1256种日常用品，第二批将包括汽车、卡车、钢铁和铝、水果蔬菜以及肉制品等大宗商品。

中国的反击也很犀利，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。同时，商务部根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，决定将莱多斯公司等15家美国实体列入出口管制管控名单，措施即日起正式实施。另外将特科姆公司等10家美国企业列入不可靠实体清单。

预计一大批相关美国公司都会受到很大影响。拿大豆来说，中国采购的占比大概在40%左右，加征关税的话，美国大豆竞争力急剧下降，因为本来就比巴西的大豆贵，这还只是小试牛刀，能打的牌还有很多。关税的后遗症在美股市场会不断显现。

更糟糕的还在后面，马斯克1日晚在社交媒体平台X上表达了对美国退出北约和联合国的支持，他在转发一个写着“是时候退出北约和联合国了”的帖子时写道：“我同意”。马斯克对特朗普决策的影响相当大，不排除是先放风出来吓唬一下。

问题是，这样一搞，欧洲就紧张了。加上现在美国和俄罗斯关系变得密切，欧洲想抱住美国大腿来保障自身安全恐怕越来越不现实了。欧洲首先想到的就是靠自身增强国防实力。法国总统马克龙在讨论乌克兰危机和欧洲防务问题时呼吁，欧洲国家将年度国防开支大幅增加至占国内生产总值的3%以上。英国首相斯塔默也宣布，到2027年，英国将把国防开支占国内生产总值的比重提升至2.5%。

在动荡的年代，提升国防占比迫在眉睫，预计接下来会掀起采购浪潮。放眼世界，谁的东西性价比最高，大家都懂的。接下来的军工订单值得预期一下，港股相关品种中航科工(02357)是航空工业集团旗下的航空装备综合性上市平台，控股中直股份、洪都航空、中航机载和中航光电四大A股上市公司。列装需求提速，军备换代在即，外贸业务或成为教练机产业增长点；国产大飞机注入新增量，旗下多家公司为核心供应商。其它品种有中船防务(00317)。

所谓大炮一响，黄金万两，现货黄金站上2900美元/盎司，创3日新高。招金矿业(01818)、灵宝黄金(03330)、山东黄金(01787)、中国黄金国际(02099)集体异动，黄金的逻辑也和美国查诺克斯堡金库有关，真有失窃，就只能在现货市场买回，从而推高金价，另外，中国也在加大黄金储备。

十四届全国人大三次会议大会发言人娄勤俭说：中方高度重视对欧关系，中欧是相互成就的伙伴。这个信号很强烈，在欧洲被抛弃的情况下，我们发出了善意，就看欧洲那边的敏感度如何？唯有互相合作，才有广阔的发展空间，比如说德国的新能源汽车，已经被美国汽车压得喘不动气，如果能和中国车企合作，那竞争力就能极大提升，才有和美国抗衡的底气。

至于今天新能源汽车普遍下跌，和关税有一定影响，还有就是比亚迪股份(01211)的大幅融资有关，但整体不悲观。欧洲市场将开辟新路线。今天，A股市场都在炒中欧合作这个预期。主要发酵的是物流航运这块，如京东物流(02618)、嘉里物流(00636)、太平洋航运(02343)等。这个没毛病，交易量大了，通道最受益。空运这块有中国国航(00753)、国泰航空(00293)。

昨日板块聚焦提到的机器人板块全线大涨，如优必选(09880)、地平线机器人(09660)、速腾聚创(02498)、越疆科技(02432)。尤其是提到的3月金股优必选(09880)大涨超10%，给大家梳理一下亮点：

1，订单规模：已获得国内多家车企超过500台意向订单，涉及东风柳汽、吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、奥迪一汽、比亚迪、北汽新能源等合作伙伴。量产时间：新一代工业人形机器人Walker S2计划于2025年第二季度量产，重点提升关节寿命、场景适应性等核心指标。2，其它机器人也在快速发展，如AI教育智能机器人，优必选悟空系列进驻5000所中小学。2024年上半年收入1.61亿元，同比增长112.9%，广泛应用于学校及培训机构。还有消费级的产品，如智能割草机、熊猫机器人优悠等。3，国际业务拓展，在中东市场(如沙特LEAP 2025展会)展示工业机器人解决方案，推动国际化布局。

前雷曼兄弟交易员，Bear Traps Report 创始人Larry McDonald有一个观点：如果美国利率保持在当前水平，明年美国的债务利息将达到1.2万亿到1.3万亿美元。这比国防开支还要多很多。所以特朗普需要降低利率，如果他们能将利率降低1%，明年就能节省近4000亿美元的利息。滞胀时代配置大宗商品等“硬”资产将是较好的选项。

金川国际(02362)：2月24日，刚果民主共和国表示将暂停钴出口四个月，以控制国际市场上的供过于求。中信测算此举或影响刚果(金)2025年7万吨的钴出口量，或将带动全球钴市场供应在短期内转为短缺，推动钴价企稳反弹。金川国际(02362)大涨近13%，其它值得关注有五矿资源(01208)、中国宏桥(01378)、洛阳钼业(03993)。

【板块聚焦】

证券时报报道，今天有媒体消息称，中国计划首次发布指导意见，鼓励在全国范围内使用开源RISC-V芯片。并指出，有关推动RISC-V芯片使用的政策指导最早可能于本月发布，但最终日期可能会改变。不过，该消息并未获得权威证实。

RISC-V是一种开源技术，用于设计一系列不太复杂的芯片，从智能手机中的芯片到人工智能服务器的CPU。它在全球范围内与x86等专有且更常用的芯片架构技术竞争，这些技术由美国公司英特尔主导，美国超微半导体公司和软银集团旗下Arm Holdings也有参与。

主要品种：

上海复旦(01385)：公司FPGA产品线技术领先，具备全流程自主知识产权EDA工具。复旦大学是“RISC-V松竹梅计划”的重要参与单位之一，复旦微电是中国RISC-V产业联盟的理事单位，参与制定了多项行业标准。

其它有中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)：尽管不是专门的RISC-V芯片设计企业，其先进的制造工艺可为RISC-V芯片的生产提供支持。

【个股掘金】

中国宏桥(01378)：铝价上涨势头强劲 一体化龙头优势明显

2025年铝价预计将上涨7.8%，因为铝的需求增长率为2.6%，而供应增长率为2.0%。受益于铝产业链价格整体上移，公司盈利中枢亦有所抬升，公司预计2024年净利润同比增长约95%。

点评：中国宏桥作为全流程一体化龙头充分受益，拥有庞大氧化铝与电解铝产能，增长稳健、盈利能力高于同行、股息率有吸引力。2024年盈利创历史新高。公司具备灵活管理机制，充分依托云南水电资源优势转移部分电解铝产能，进一步实现成本领先。公司氧化铝总年产能1950万吨，其中国内年产能1750万吨，印尼年产能200万吨；电解铝年产能约646万吨，山东及云南两地分别为497.1万吨及148.8万吨。

公司拥有自供电和自有海外铝土矿的成本、产能保障优势。宏创控股2025年初公告，拟发行股份购买资产暨关联交易预案，拟收购宏拓实业全部股权，以向包括魏桥铝电在内的宏拓实业的现有股东发行新股作为收购对价。宏拓实业具备氧化铝/电解铝产能分别为1750/646万吨，为中国宏桥的核心铝资产。

铝价上涨势头强劲，铝矿供应紧张将为铝价上涨提供支撑。随着电动汽车、太阳能电池板、机器人和5G应用等新兴领域的发展，铝需求有望稳步增长。

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