【解剖大盘】

二月最后一天的调整给三月行情带来了一丝隐忧，今天恒指高开就往上冲的结果就是尾市回落。恒指收盘微涨0.29%。

2月全球资本市场的“成绩单”出炉，欧洲(斯托克600指数)上涨3.3%，中国(沪深300指数)上涨1.9%。高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello总结道：在经历长期强劲的运行之后，“美国例外”论调无疑正面临压力。因为全球资本配置者找到了一些新的投资方向(尤其是欧洲和中国)。中国资产因DeepSeek的横空出世而受捧，叠加国家战略支持；而欧洲则并非科技叙事，认为这更多的是对现实的让步，即需要在增长和安全方面做出重大政策改变。

这种说法有道理，欧洲依旧不稳定，但需要做出变革，有变革才有预期。现实总是比预期来得精彩，周末特朗普和泽连斯基白宫会面让人打开眼界，本以为是一次走过场的会谈变成了大型翻车现场，而且是全球直播。

闹翻的原因也可以理解，因为双方的诉求根本就不在一个频道，泽连斯基希望签署协议能附加安全保障，而特朗普只是想得到矿产资源，安全交给欧洲来处理。再加上副总统万斯来个神助攻，态度强硬而且咄咄逼人，爆发争吵并不奇怪。泽连斯基也不是没有牌，手上的矿产资源就是筹码。欧洲早已觊觎很久。

因此，泽林斯基被赶出白宫之后，转头就去了英国，其与当地时间3月1日在伦敦唐宁街10号和英国首相斯塔默会面，斯塔默对泽连斯基表示“完全支持”，双方签署了一份22.6亿英镑的贷款协议。英国已于上周日召开峰会讨论乌克兰安全问题，欧盟以及多国领导人参会，泽连斯基亦出席。英国首相斯塔默在峰会上对出席峰会的各国领导人表示，当前欧洲安全已经面临“百年难遇的时刻”，他们需要加紧行动，继续支持乌克兰。初步商议是重新搞一份协议跟俄罗斯谈，但也要征得美国同意。好歹争取到了话语权。

和美国闹翻，后果也很严重，比如说美国已经放话：”我们需要一个可以跟我们打交道、最终与俄方打交道结束这场战争的(乌克兰)领导人。”意思就是你不谈可以，就下去，另外找人来签。另据2日报道，美国总统特朗普3日将召集国务卿鲁比奥和国防部长赫格塞思等人开会，研究并可能对乌克兰采取一系列措施，包括暂停或取消对乌军事援助。

后面故事相信会很精彩，看戏就好。这次“事故”，对美国的声誉会有较大影响，起码特朗普吹牛很快实现和平的承诺不太可能很快结束。想想也是，吃独食而且这么难看，如何服众？投资美股的欧洲资本作何感想。

对于美方威胁将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税，中方已对此表示坚决反对。环球网报道，可靠消息人士透露，中国正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施，来应对美国以芬太尼为由再次威胁对中国商品加征10%的关税。其中，对原产于美国的农食产品加征关税大概率会被列入到反制措施当中。如何反制，都是猜测，应该也在路上。相关农产品类今天有所异动，如现代牧业(01117)、中粮家佳康(01610)、优然牧业(09858)等。

中国2月官方制造业PMI 50.2，预期49.9，前值49.1，从财新中国制造业PMI分项数据看，2月制造业供需双双加快扩张步伐，生产指数和新订单指数均在扩张区间升至三个月来最高。国际市场需求改善，推动新出口订单止跌回升，相应指数升至2024年5月来最高。这显示基本面正在好转。

本周两会正式召开，全国政协十四届三次会议新闻发布会今天(3月3日)下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。市场的焦点将正式转向两会，在大会期间，重点留意GDP目标、科技产业的扶持政策、货币政策的宽松力度，这些都将决定未来市场的上涨节奏。

DS首次发文解密其DeepSeek-V3/R1推理系统架构，理论成本利润率545%，对于这个消息的解读很多，整体看利空算力方向，因为效率大幅提升或许不需要那么多算力，今天相关硬件个股下跌，利好云服务类如金山云(03896)。

今天涨幅更强的是地产物管类，逻辑是AI技术助力物业公司降本增效，推动社区增值服务多元化发展。例如，万物云(02602)和华润万象(01209)生活通过数字化转型提升了运营效率，前者大涨9.78%。

今天市场表现较好的是锂电池及光伏这种底部的品种。2025年是半固态电池成熟产品推出并逐步放量，全固态技术路线逐步明晰并收敛的重要年份。2024年以来，头部电池厂、整车厂以及专家学者对全固态电池的装车节奏预期逐步收敛，即2027年小批量/示范性上车，2030年大规模量产，装车节点明确，市场也将逐步凝聚共识，技术路线明晰、锂电设备先行、锂资源需求打开新增量。上涨的主要有赣锋锂业(01772)、龙蟠科技(02465)、天齐锂业(09696)这些均涨幅6%。上周已经提到这个板块。固态电池的催化在于机器人、储能这块的预期在提升。

光伏方面，3月组件端排产提升至50GW以上，环比上涨超25%，同时组件价格也出现上涨，涨幅普遍为0.01-0.03元/W。显示光伏基本面处于好转状态，同时，近期召开的光伏会议对产能方面的调控也是重要因素。今天信义能源(03868)大涨超26%、信义光能(00968)、新特能源(01799)、福莱特玻璃(06865)都在异动。

今日，优必选官微发布视频显示，Walker S系列机器人在极氪5G智慧工厂协同实训。在视频中，机器人通过合力搬运大负载大尺寸货物，并实施混合决策式分拣、精准操作类质检等行动。虽然其效率距离人类仍有较大差距，但已能够实现多机协同作业。软件端的迭代是驱动人形机器人产品力不断提升的关键。优必选(09880)作为正宗人形机器人其发展速度很快，第一步就是先打开工业场景，之后走向C端。

认购火爆蜜雪集团(02097)今天上市，以每股260港元开盘，收盘涨到290元，此次发售1705.99万股港股，发行比例为4.52%，发行价为202.50港元/股，募资总额约34.55亿港元。从门店数量来看，蜜雪冰城在现制饮品企业中已经位列全球第一。截至2024年底，蜜雪冰城拥有46479家门店，超过星巴克。在海外，也主打下沉市场。早在2017年，蜜雪冰城就开始积极开拓海外市场，专门设立了东南亚海外事业部，第一家海外门店在越南河内开业。如今蜜雪冰城的海外门店已超4000家，规模优势构筑低成本壁垒。相关概念已经提前发酵，今天兑现也很正常。

【板块聚焦】

3月3日，《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划(2025-2027年)》印发。其中提到，重点支持具身智能机器人核心零部件、AI芯片、仿生灵巧手、基座及垂直领域大模型、本体控制等关键核心技术攻关，以揭榜挂帅、项目经理人制、业主制等方式分阶段、分批次组织实施科技重大专项。

在开展核心零部件攻关方面。攻关高能量密度的微小电机及驱动技术，研制高精密微型一体化关节模组。攻关六维力、电子皮肤、多维触觉感知技术，研制高精度视、触、力等多模态传感器。研制高性能、高集成度的类脑视觉传感器。研制高能量密度、轻量化电池。

在研制高性能仿生多指灵巧手方面。突破仿生精细化结构、轻量化高强度材料与类肌肉驱动技术，研制具备高载荷、高灵活性、精细操作能力的仿生多指灵巧手。研究灵巧手多自由度运动、多指协同、指关节动态柔顺等控制算法，攻关手-眼-脑协同的灵巧操作技术。

在杭州的宇树机器人火爆出圈的刺激之下，深圳也开启了追赶的步伐。主要品种：优必选(09880)、地平线机器人(09660)、速腾聚 创(02498)、越疆科技(02432)。

【个股掘金】

中国重汽(03808)：新能源重卡销量增速提升 出口业务持续领先

中国重汽在拿下2024年年度国内重卡销量第一和市占率第一后，继续在2025年开年领跑重卡市场。中国重汽2024年新能源重卡销量达8.2万辆，同比增长140%；2025年1月新能源重卡销量为7085辆，同比增长96%。

点评：公司在新能源重卡领域的市占率不断提升。重卡出口稳定增长，中国重汽的出口销量一直领先同业。2024年出口占总销量的近五成，2025年一月份依然保持良好态势。产品的主要出口区域是非洲、东南亚、中东等市场，同时在战略新兴市场实现突破。新能源牵引车为主的新能源重卡市场将继续保持增长动力。中国重汽以月销741辆、暴涨488.1%的战绩，首次登顶新能源牵引车月度冠军。

深度合作优质供应商，中国重汽于2009年成功实现了与德国曼公司的战略合作，2013年，中国重汽应用曼技术的T系列产品全面推向市场。2020年4月，中国重汽豪沃、豪瀚车型搭载全新潍柴WP10.5H-460马力发动机，进一步提升了车辆的性能优势。

公司持续提升分红比例，在2024年首次实现半年度现金分红，分红比例提升至55%，合计派发现金股利3.4亿元，自上市以来，公司分红累计金额近40亿元。“以旧换新”政策加力扩围与新能源重卡技术升级同步，新能源牵引车有望2025年加快推进市场化进程。

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