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（来源：金石杂谈）

转自：金石杂谈

2月28日，近期英伟达持续下跌，昨日更是暴跌8%，蒸发了一个工行（大约2万亿）。

其实，自从deepseek横空出世之后，英伟达几乎一直处于调整之中，且曾受到deepseek冲击，一日暴跌17%。

英伟达昨日暴跌8%，和公司业绩增速放缓关系密切。财报显示，英伟达2025财年第4财季（截至2025年1月26日的季度）营收为393.31亿美元，同比增长78%；净利润为220.91亿美元，同比增长80%。公司营收和净利润则是这两年增速最慢的一次。

英伟达的毛利率也出现了下滑，这一财季为73%，上个财季为74.6%，去年同期为76%。

分析认为，华尔街对于英伟达有着近乎苛刻的要求，任何数据的偏差都可能带来对人工智能信仰的怀疑。英伟达的这份财报超预期幅度是自2023年2月以来的最小幅度，意味着英伟达的迅猛势头转弱。

金石杂谈认为，一句话总结就是：英伟达估值高了，或者说市场对GPU的需求进入了一个平稳期。如果英伟达继续上涨不仅需要强劲的业绩支撑，更需要对算力需求持续不断的信仰。而deepseek似乎动摇了这种信仰，虽然deepseek也需要高端芯片支持。

对于英伟达股价走势，段永平在雪球发表看法：英伟达很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的英伟达肯定在，但还是目前的市场地位吗？（段永平这段言论也说明了市场对英伟达未来统治地位的思考）

段永平表示，虽然没完全看懂英伟达，但还是准备开始卖点英伟达的put，AI值得关注，英伟达是个很不错的公司。卖put其实就是段永平判断英伟达还会跌，但未来跌幅不会太大，而又想抄底英伟达的一种稳健的抄底策略。偏向于一种看好的策略。

不过，对于英伟达卖出put，有股民表示：你卖put我来买，泡沫已经太明显。其实，段永平自己也对英伟达未来护城河有迟疑：未来算力会增长，包括ds效率提高也大概率会增长。英伟达毛利率极高，但有钱的大厂肯定不甘心一直高价卖算力。总感觉NVDA的MOAT不是那么牢不可破，但这确实不是我能力圈内的东西。

对于英伟达的下跌，刘煜辉则表示，达子公司本身没有什么事情，只是叙事变了，心变了。达子还是达子 ，以前可以给70倍估值，现在只想给30倍，如此而已。

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