叮咚买菜（DDL.US）的最新财报，或许会是触发资本市场对其进行价值重估的重要依据。

日前，叮咚买菜披露了2024年第四季度及全年业绩。财报显示，四季度公司实现收入59.1亿元，同比增加了18.3%；Non-GAAP标准下，净利润为1.2亿元，同比增超6倍；而置于GAAP标准下，公司的净利润则为0.9亿元。以全年视角看，叮咚的总收入同比增加15.5%至230.7亿元，规模优势进一步巩固；盈利方面，Non-GAAP标准下全年净利润4.2亿元，同比劲增8倍；同时在GAAP标准下，叮咚更是首次达成了全年盈利的里程碑。

业绩报喜的同时，叮咚买菜还官宣了股票回购计划，公司将在未来一年里回购至多2000万美元的股份。综合以上信息不难看出，叮咚买菜不仅业绩已经进入了确定性增长的通道，而新的回购计划也表明公司方面对自身业务发展与未来前景充满信心。基本面与资金面良性共振，或许可以期待叮咚买菜的价值重估之旅会很快开启。

财报验明高质量增长的“成色”

自从几年前叮咚买菜将“效率”放在优先级更高的位置以来，市场对其是否会以牺牲“规模”作为代价一直持保留态度。但结合叮咚买菜近年来的财报成绩单看，这种担忧显得有些多余了。2024年，叮咚买菜的GMV达到了255.6亿元，16.3%的增速依然保持在高位；其中，四季度的GMV为65.5亿元，同比增加了18.4%。

智通财经认为，叮咚买菜之所以能实现可持续的平稳扩张，既有公司此前战略调整后平台效率持续提升的原因，同时也得益于叮咚实施了聚焦核心区域、深入供应链采购打造自有品牌等一系列行之有效的举措。

以去年四季度为例，借助算法以及端到端的精细化运营能力，叮咚买菜即时单平均履约时长缩短至34分钟，较上年同期减少了2分钟；而履约费用率则同比优化了1.8个百分点。

对于生鲜电商这门生意来说，折损率高是行业性的痛点。对此，叮咚买菜针对性加强了平台智能预测和运营调度能力，高效实现了缺货率和损耗率间的平衡。反映到经营数据上，2024年平台上可售期在28天以内的短保商品，周转天数优化至平均2.3天，效率同比提升了6.4%。

与此同时，过去这一年叮咚买菜在聚焦核心市场，集中资源打造区域发展“样本”方面也取得了显著成效。四季度，叮咚在上海区域的GMV同比增加了16.8%，同期江、浙的增速则均超过20%。全年看，叮咚买菜在江浙沪区域新开了130个前置仓，超出此前110个的目标；且全年仓均日均单量依然维持在接近1000单的高位。在江浙沪这一“火车头”带动下，2024年叮咚买菜在22个城市实现了GMV增速达到双位数的成绩，足见以点带面的良好效应正在持续发酵。

输出优质供给把握确定性增长机遇

近年来，随着家庭饮食场景回归、健康食材消费占比提升，消费者们在购买好食材、吃好吃健康这件事上的开销占比正持续加大。健康饮食的需求刚性且料将继续增长，同时在经历了一轮洗牌之后，行业生态也已取得了新的平衡，这些积极的外部因素无疑都为致力于提供“好商品”的叮咚买菜带来了极大的增长机遇。

据了解，今年早些时候，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖曾于内部表态，公司接下来将进入“好用户、好商品、好服务、好心智”的“4G”时代。在智通财经看来，叮咚的“4G”正是其敏锐洞察时代脉搏和消费者诉求后，通过输出优质供给高效满足消费者需求的直观体现。

以其自有品牌“良芯匠人”为例，叮咚买菜自主设计了一套区别于传统打法、能高效运转的商品开发流程。以匠心做出好商品的叮咚，不出意外收获了来自消费者的良好反馈，去年，“良芯匠人”的手作老面系列面点和柴爿馄饨、小众的春菜、国产啵啵脆蓝莓、叮咚定制贝贝南瓜生牛乳、黑钻世家黑猪肉等都成了热销商品。

在为市场提供好商品和好服务之后，叮咚买菜强化用户心智也成了水到渠成的必然。去年四季度，叮咚月均下单用户数约774万，同比提升16.1%；每用户月均收入较去年同期提升了3.7%。同期，用户月均下单4.2次，同比提升3.0%，其中会员月均下单7.0次，同比提升4.5%。综合来看，叮咚在维护客户关系方面已经实现了高留存、高复购的目标。

时钟拨到2025年，据了解，叮咚买菜“开局”延续了强劲增长势头，除夕至正月初六公司整体GMV同比增超15%，多个城市甚至超过三成。可以期待的是，接下来通过做好商品、服务好用户，叮咚买菜的增长确定性还会进一步强化。

小结

最新的财报，确认了叮咚买菜正处于高质量兑现增长预期的上升通道之中。2024年，叮咚买菜经营性现金净流入达到历史最高的9.3亿元，截至期末，公司持有的现金及现金等价物、短期受限资金和短期投资在内的余额高达44.5亿元。既有强劲的基本面“打底”，同时叮咚买菜方面还计划大力回购股份，种种迹象都指向叮咚买菜的投资价值正在持续增厚。

近段时间，受到“中国资产重估”这一叙事推动，不少中概股已在短时间内取得较大涨幅。然而，目前叮咚买菜的股价、估值均仍处于低位。展望后市，有鉴于叮咚买菜基本面稳健、成长后劲充足，再加上公司积极回购，有理由相信叮咚很快便会迎来价值回归行情。