金吾财讯 | 华泰证券发研报指，心动公司(02400)发布盈喜预告，预期公司2024年取得收入约人民币49.6亿元至50.4亿元，同比增加约46.3%至48.7%(符合该行此前49.9亿元的预期)；取得净利润约人民币8.6亿元至9.4亿元(大幅超过该行此前6.1亿元的预期)，对比2023年实现扭亏。该行预计业绩超预期主要因为1)《出发吧麦芬》《心动小镇》海外表现出色，海外产品毛利率较高，拉动游戏业务毛利率增长；2)TapTap收入增长带来的经营杠杆效应超预期，毛利率高于该行此前预期；3)费用端集约，降本增效效果好于预期。该行看好公司自研游戏进入兑现周期，海外市场拓展潜力被验证，TapTap平台商业化提速，长期增长空间有望打开。该行表示，平台用户数持续增长，截至 24H1平台MAU为4324万，该行预计2025年平台MAU将突破6000万，增长主因：1)自研产品如《心动小镇》《出发吧麦芬》等通过Taptap独家发行，拉动平台流量增长；2)自研游戏流水提升进一步吸引开发者入驻及用户留存；3)该行预计平台买量效率较高。此外，若苹果允许用户通过第三方商店下载应用，用户可直接通过Taptap下载游戏，预计流量有望显著增长。该行考虑到游戏出海流水增长带来的游戏业务毛利率提升，以及 Taptap平台的经营杠杆释放带来的利润率提升速度或好于该行此前预期，公司费用集约效果好于该行此前预期，该行上调2024-2026年归母净利润预测49.0%/39.4%/44.7%至9.0/10.2/12.1亿元。该行基于分部估值，给予Taptap平台业务PS6X(前值为5X)，游戏业务18XPE(前值14.3XPE)，目标价为49.10港币(前值36.68港币)。维持“买入”评级。