金吾财讯 | 中泰国际发研报指，信义光能(00968)FY24股东净利润同比下跌73.8%至10.1亿元(人民币，下同)，符合公司盈警预测70%-80%跌幅。由于光伏玻璃价格下跌，总收入同比下跌9.3%至219.2亿元，其中光伏玻璃收入同比下降11.9%至188.2亿元。总毛利及毛利率分别同比下跌46.3%及10.9个百分点至34.7亿元及15.8%。该行提到，由于四条安徽芜湖及马来西亚生产线投产(注：两地各两条)，少于原先目标六条，光伏玻璃有效年熔化量由FY23的784万吨增长15.7%至FY24的907万吨，低于去年中定下的985万吨目标。FY25暂未有新增生产线投产计划，但是计划四条日熔量为1,000吨的生产线复产。FY25有效年熔化量目标同比上升0.1%至908万吨。经过近月光伏玻璃价格平稳后，公司上提3月份报价2元(约10%)。假设今年没有PPE减值亏损，该行预计FY25光伏玻璃毛利率同比反弹4.5个百分点至12.1%，公司总毛利率也上涨5.0个百分点至20.8%。FY25-26股东净利润预计分别同比反弹89.7%及15.9%。考虑2020年光伏玻璃价格反弹时候，公司可获得较高动态市盈率，该行将目标价由3.22港元上调至3.43港元，对应15倍FY25目标市盈率。可是由于1.2%下行空间，维持“中性”评级。