金吾财讯 | 申万宏源发研报指，小鹏汽车(09868)发布2025年2月智能车交付数据，2月实现总销量3.05万辆，同比+570%，环比+0.34%。1、2月分别以3.04、3.05万辆的交付量，连续2个月夺得新势力交付量第一。旗下Mona M03及P7+保障小鹏月销量“淡季不淡”。该行指，新车型周期开启，销量增长潜力显着。全新小鹏G6上市在即，价值后续G9、X9、P7i等老车型改款及G7、首款增程车型G01的推出，销量增长潜力显着，该行预计2025年公司将实现49万辆总销量，同比+158%。另外，小鹏汽车自今年以来显着加快了出海的步伐，在欧洲多国及东南亚地区加速布局。继泰国上市之后，小鹏汽车还将在马来西亚推出小鹏G6，并将陆续登陆新加坡、澳大利亚等市场，三季度海外销量环比增长70%，占公司总销量15%，海外市场的快速进入有望在未来贡献可观盈利性。 该行称，公司新车P7+及Mona M03销量强劲，对外合作及内部改革进度超预期，盈利能力大幅增强，同时机器人业务也有望取得突破性进展。考虑到公司处于强势新车周期，该行上调24-26营业收入由408/789/1013亿元至412/877/1116亿元；上调24-26年归母净利润由- 59/-9/+15亿元至-59/+4/+25亿元，维持“买入”评级。