来源：机构投资

3月5日，科创综指ETF华夏（589000）正式上市交易。国泰君安证券指出，在新一轮科技革命与AI产业变革背景下，科创板实现对战略新兴产业全面覆盖，业绩反转潜力逐步释放，研发投入占比领先市场，科技创新后劲充足，具备长期配置价值。

值得注意的是，如果说在科创板开板的2019年，包括华夏基金在内的我国公募基金行业针对前沿科技领域的基金产品仍处于“摸着石头过河”状态的话，那么时至今日，站在589000身后的，是华夏基金蛰伏布局六年的科技类ETF投资矩阵：该投资矩阵以旗下“华夏科技十巨头”为主要支点，撬动广泛的科技板块，在本轮科技行情中以突出的业绩彰显科技板块的赚钱效应，为长线投资与价值投资写下扎实的注脚。

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3月5日，科创综指ETF华夏（589000）全天成交2.33亿元，当天收盘涨0.3%，溢价率0.06%，换手率15.18%，最新规模逾15.4亿元。

科创综指ETF华夏（589000）紧跟上证科创板综合指数，该指数包括逾560只成份股，涵盖新材料、生物医药、新能源、人工智能等前沿科技领域的上市公司，具有高弹性和高成长性的特点，长期受益于科技创新和产业升级，是科创板的“晴雨表”。自2019年12月31日基日到2025年3月5日，科创综指分别跑赢万得全A指数、科创50指数、沪深300指数4.33个百分点、16.99个百分点、28.76个百分点，体现其把握科技行业整体成长性的能力。

在AI（人工智能）引领的技术创新和全球科技产业链重构的强力驱动下，年初以来科技全产业链掀起涨停潮，IDC、AI算力、AI应用、AI终端等科技子板块普涨；资金持续流入芯片、信创、云计算、游戏、生物科技、机器人、消费电子等科技细分行业，以挖掘更多投资机会。

与此同时，“科技导向”成为今年基金发行的主旋律，基金公司纷纷加大对科技板块的布局和配置力度，其中公募ETF的表现尤为突出。不难看出，目前基金公司更多寻求通过对被动指数型产品的布局，来实现对“科技赛道”的加速介入。

Wind统计数据，截至2月末，全市场已发行和待发行的基金产品157只，其中名称包含“科技”“科创”“机器人”“人工智能”等关键词的产品超40只，占比约26%；而同期已发行和待发行的52只ETF中，带有类似科技属性的为31只，占比约六成。

以华夏基金为例，包括科创综指ETF华夏（589000）在内，年初以来华夏基金以新发9只产品（含5只ETF）暂时领先，新发产品既涉及科技成长，也有红利高息；既有细分主题ETF，也有宽基ETF；既有权益方向，也有固收方向。足见基金公司的产品线构建逻辑，在为市场提供顺应科技导向、把握科技浪潮的投资工具时，亦从降低产品相关性、提供投资防御手段方面做了全局性的长远打算，产品储备彰显充分的预见力。

我国公募行业借道ETF快速布局科技赛道，可追溯到2019年。当时宽基ETF竞争激烈，同时在国产替代和新兴行业崛起的驱使下，科技股行情逐渐走强。在此背景下，以华夏基金为首的主流ETF大厂，围绕人工智能、通信、半导体、生物科技等科技行业指数，开发主题策略类ETF，开辟新“战场”。随后三年间，华夏基金一口气发行了45只ETF，其中近六成紧扣“科技导向”，从算力层、应用层、终端等方面，基本实现对科技全产业链的覆盖，为华夏基金科技类ETF投资矩阵的成型奠定重要基础。

2004年底，我国首只ETF——华夏上证50ETF成立。此后21年，华夏基金未曾缺席我国ETF发展历程中的关键创新环节。目前，华夏基金旗下拥有94只ETF，占旗下产品数的比例约11%；ETF规模约6500亿元，占旗下基金总规模比例约35%，占全市场ETF规模比例逾17%——ETF基金数量和规模长期位列我国公募行业的首位。

数据来源：Wind（截至2025年2月28日）

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在2019年-2021年那波ETF发展高潮中，华夏基金不仅部署大量主题策略类ETF，积极为市场提供创新型投资工具，更在科技全产业链及重要细分赛道上孕育了一批“领军式”科技ETF——其中包括后来与稍晚成立的信创ETF（562570）一起并称“华夏科技十巨头”的9只科技ETF。

这批ETF在五六年间规模增长数倍乃至十数倍，以庞大的资产规模、充裕的流动性、活跃的市场交易，成为各自科技细分领域的代表ETF。在今年的新一轮科技行情中，“华夏科技十巨头”再次脱颖而出，成为机构资金追逐的目标，并凭借扎实的超额收益领跑ETF市场，展现“巨人”应有之姿。

若按核心投资标的范畴划分，“华夏科技十巨头”可大致分为4层：覆盖科技全产业链的恒生科技指数ETF（513180）、科创50ETF（588000）、人工智能AI ETF（515070）；应用层的游戏ETF（159869）、恒生医药ETF（159892）；终端层的机器人ETF（562500）、消费电子ETF（159732）；以及算力层的芯片ETF（159995）、信创ETF（562570）、云计算ETF（516630）。其中，除了人工智能AI ETF和云计算ETF外，其余8只产品均成长为同标的指数规模最大的ETF。

数据来源：Wind（截至2025年2月27日）

此外，华夏基金对信息技术、通信、半导体、先进制造、金融地产，乃至港股/QDII、科创板等细分领域，持续研发设计大批科技类的主题策略ETF，如恒生互联网ETF（513330）、数据ETF（516000）、新能源车ETF（515030）、智能车ETF（159888）、半导体材料ETF（562590）等，为市场提供精细化、低成本、多元选择的指数投资工具。目前，华夏基金旗下拥有科技类ETF逾30只，规模合计逾2100亿元，是全市场科技类ETF产品数量和规模双双稳“执牛耳”的基金公司。

经过多年反复论证和精心设计，以“华夏科技十巨头”为主干，携同支线丰富的细分领域主题策略ETF，华夏基金旗下科技ETF投资矩阵雏形已成。叠加“华夏科技龙头系列”主动挖掘阿尔法收益，如华夏互联网龙头混合（012447）、华夏数字经济龙头混合（016237）、华夏创新医药龙头混合（012981）、华夏新能源车龙头混合（013395）、华夏软件龙头混合（020593）等，从被动指数型产品到主动投资产品，华夏基金面向生机盎然的科技赛道，构建了一套简而且周、疏而不漏的多元投资体系，实现对科技产业链全周期、全方位、全流程的投研覆盖。

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尽管人们通常认为，被动指数基金对基金经理的依赖程度比较低，但这并不妨碍华夏基金为旗下ETF配备一支梯队建设完整、专业素质过硬的投研团队。

仅就“华夏科技十巨头”产品而言，负责执掌的基金经理团队成员包括徐猛、李俊、荣膺、赵宗庭、司帆、华龙等6员强将，基金经理从业年限平均超7年，在管基金数量都在20只上下。除司帆、华龙外，其余5人在管规模均在500亿以上，徐猛、赵宗庭在管规模甚至超过2500元，荣膺在管规模约1500亿元。

徐猛、李俊、荣膺等几位是老华夏人，在华夏基金的任职时间介于15年-20年之间，历经多轮牛熊转换，可谓数量投资方面的“老资格”。徐猛对科技全产业链具有较突出的研究广度和深度，并深谙港股市场的优势——“华夏科技十巨头”中的恒生科技指数ETF（513180）和游戏ETF（159869）出自他的麾下，今年业绩相当抢眼。而在大量资金来回博弈的环境下，徐猛稳妥地执行了对辖下产品的跟踪偏离度控制和调仓管理，令产品得以展现优秀的业绩弹性和较稳健的长期收益。

李俊和荣膺，分别管理“十巨头”中的另2只科技全产业链ETF——人工智能AI ETF（515070）和科创50EF（588000）。李俊辖下不仅涉及新锐的科技主题，也包括红利高息特性较强的银行、房地产主题，呈现较好的抗风险性；荣膺对科创板、创业板形成体系化的研究，辖下组合长期维持较好的正收益，尤值得提及的是，她具有较强的大宗商品配置思路，这有利于其在全球经济动荡、通货膨胀、货币政策变化的环境下，抽丝剥茧做出宏观和微观判断。

赵宗庭辖下有3只产品被纳入“华夏科技十巨头”，即算力层的芯片ETF（159995）、云计算50ETF（516630），以及应用层的恒生医药ETF（159892）。算力层的另1只ETF，即DeepSeek含量高企的信创ETF（562570），由具有14年证券从业经验的司帆负责管理。相对较年轻的华龙，则管理终端层的2只产品——机器人ETF（562500）和消费电子ETF（159732）。

目前，中证TMT的PM（TMT）、PB分别回升到约33倍、3倍，处于近十年的38%和37%分位点、近五年的59%和57%分位点。中信证券指出，从产业逻辑看，DeepSeek大规模部署和应用，意味着国产AI已经从映射和主题阶段迈向真正的产业趋势。当一个行业所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等发生重大变化，有可能突破既有经验的发展逻辑，随着中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金持续入市，有望形成新的趋势性行情。

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科技全产业链：

数据来源：Wind（统计区间：2024年9月24日-2025年2月27日）

数据来源：Wind（截至2025年2月27日）

所谓“科技全产业链”，简单理解，就是对科技领域从硬件到软件到应用……实现全产业链覆盖，有利于更敏锐地捕捉科技行情。

在本轮科技行情中，作为科技全产业链的代表产品，华夏基金旗下的恒生科技指数ETF（513180）、科创50ETF（588000）、人工智能AI ETF（515070）等3只ETF业绩表现强劲，尤其年初以来，其走势进一步与沪深300拉开差距。截至2月27日，它们相较沪深300分别实现超额收益32%、13%和19%，同类排名位居前8%~前20%之列。

从2019年起，华夏基金前瞻式呼应和挖掘科技赛道的配置价值，连年坚持推出ETF，为市场提供“一键参与”科技全产业链投资的便捷工具：2019年响应AI风潮，发行人工智能AI ETF（515070）；2020年作为首批四家“破冰”机构之一，锁定科创板，推出科创50ETF（588000）；2021年瞄准港股市场，成立恒生科技指数ETF（513180），令旗下“科技全产业链”投资配置工具得以打通A股和港股……

这3只ETF所跟踪的指数主要涵盖科技产业链、与科技主题高度相关的上市公司，TMT板块占大头。比如中证人工智能主题指数以为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的公司作为样本股；科创50指数，则是反映科创板中最具市场代表性的科创企业的整体表现；恒生科技指数的样本股涉及网络、金融科技、云端、电子商贸、数码业务等。

从行业分布结构上看，按万得一级行业统计，3只指数第一大权重行业均为信息技术，其中中证人工智能主题指数权重占比超过90%，科创50指数的占比接近75%，而恒生科技指数则不到50%。不过，恒生科技指数对可选消费配置了高达42%的权重比例，而阿里巴巴、京东集团、理想汽车、美团、小鹏汽车等港股均属可选消费，且近期涨势相当猛。此外，恒生科技指数的十大成份股累计权重较高，约为70%，而中证人工智能主题指数与科创50指数则处于50%-60%区间。

数据来源：Wind（截至2025年2月27日）

截至2月27日，人工智能AI ETF（515070）、科创50ETF（588000）、恒生科技指数ETF（513180）的规模已达到49亿元、842亿元、253亿元，分别较上市首日增长356%、1128%和1342%——后两者已壮大成为同标的指数规模最大的ETF。单就去年“9.24行情”启动以来而言，短短5个月间，人工智能AI ETF的规模增长了24亿元，翻了一番多；同期科创50ETF的规模增长了155亿元，且基金规模一度超过千亿。

值得一提的是，得益于“港股”和“科技”的双料加持，恒生科技指数ETF（513180）今年得到资金的大力追捧，交易活跃度高企，连续入榜“机构热度TOP10 ETF”，成交额不断扩大。Wind统计显示，年初恒生科技指数ETF日均成交额不到20亿元，到2月下旬日均成交额已扩大到近80亿元，约占自身体量的1/3，可见市场交易之活跃。科创50ETF和人工智能AI ETF的成交额也有显著增加。

结合各阶段业绩来看，上述3只聚焦科技全产业链的ETF，短期表现出在科技行业中的高弹性和较强的上升动能，能快速、准确地捕捉市场动态上升机会。整体来说，它们在各阶段展现出强大的增长动力和良好的风险管理能力。尽管在短期内，市场环境、情绪变化可能对科技行情形成一定的压力，但中长期来看，科技领域具有持续增长的潜力，以及在复杂市场条件下酝酿超额收益的能力。

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算力层：

数据来源：Wind（统计区间：2024年9月24日-2025年2月27日）

数据来源：Wind（截至2025年2月27日）

作为AI产业链中的上游环节，算力板块是本轮科技行情启动较迅猛的板块之一，自去年“9.24行情”起，就快速将沪深300甩在后面。

“华夏科技十巨头”中，有3只产品属于算力层：芯片ETF（159995）、信创ETF（562570）和云计算50 ETF（516630）：自去年“9.24行情”到今年2月27日，它们的区间涨幅均超过80%，在全市场科技ETF中位居前列；而年内行情来看，DeepSeek含量均在40%以上的信创ETF（562570）和云计算50 ETF（516630）上涨势头更猛烈。

从规模来看，芯片ETF（159995）、信创ETF（562570）均为同标的指数规模最大的ETF。尤其芯片ETF（159995），截至2月27日规模逾260亿元，较上市首日增长超过200亿元，涨幅约360%；信创ETF（562570）和云计算50 ETF（516630）的规模相较上市首日也翻了两番乃至三番。

同属算力板块，3只产品有何差异？从所跟踪指数上看，它们的名称已有较清晰的区分度：国证半导体芯片指数主要聚焦芯片产业，中证信息技术应用创新产业指数涉及基础软硬件、信息安全、外部设备等细分领域，而中证云计算和大数据主题指数则着重涉及提供云计算服务、大数据服务及相关硬件设备。

这从3只指数的行业权重分布结构上也能一目了然：根据申万一级行业，国证芯片（CNI）第一大权重行业是电子，占比超过96%，另外还涉及少量国防军工、电力设备和计算机；而中证信创和云计算的第一大权重行业均为计算机，前者集中度更高，计算机和电子的权重比约为9：1；后者则相对均衡，除了8成计算机外，还有16%通信、3%传媒和1%电力设备。

数据来源：Wind（截至2025年2月27日）

近年来，头部互联网厂商的大规模资本开支浪潮由海外向国内扩散，尤其DeepSeek的出现推动算力需求激增，叠加美国进一步加强芯片封锁等因素，将加速国产算力加速崛起，进而衍生大量需求等。比如数据中心的去库存化；算力需求激增带动算力租赁相关企业受益；IDC加速向AIDC转化，促进液冷、电源等相关配套产业的设备升级和迭代更新。

由此，虽然上游算力板块经历前两年的景气高增之后，短期内行情出现波动，但是整体AI产业的发展逻辑并未发生改变，中长期仍将对算力保持高需求。海内外厂商在不断加码投资AI基础设施建设，创新性技术突破的出现将只是时间问题。国内AI起步较晚，但近期各行业均在本地化部署DeepSeek，一方面在全国产生巨大的算力需求，另一方面也给算力市场带来新的可能性，推动算力、存储、芯片之间的互联通信产生新的平衡点，进而形成新的算力架构、萌发新的机会。

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应用+终端

数据来源：Wind（统计区间：2024年9月24日-2025年2月27日）

数据来源：Wind（截至2025年2月27日）

DeepSeek模型的突破，不仅带来上游设备端的增量，也加速了下游行业应用（软件）和终端AI产品（硬件）的显著增量。尤其2月以来，科技行情的领涨方向，逐渐从上游的算力板块，向中下游的行业应用和终端产品扩散。

很大程度上，算力成本高昂一直是此前妨碍AI应用落地的重要制约因素。而DeepSeek的发布，其低成本和开源特性极大降低了AI应用的门槛。今年以来，教育、医药、政务服务，甚至农业等领域，都积极拥抱DeepSeek，希望利用大模型实现自身业务的进一步提质增效。相较上游环节而言，科技产业链的中下游环节覆盖的范围更为广阔，涉及的细分行业更为丰富，在DeepSeek的赋能下，更多创新的AI应用场景和商业模式有望加速涌现，推动AI应用和终端进入困境反转或景气加速的阶段。

目前，在应用层的游戏、生物科技，终端的机器人、消费电子领域，全市场规模最大的ETF均在华夏基金麾下——游戏ETF（159869）、恒生医药ETF（159892）、机器人ETF（562500）和消费电子ETF（159732），当前它们较上市首日的规模均翻了5番~40番，其中机器人ETF（562500）的规模增长最快，从最初资产规模不到3亿元，到现在的破百亿，增幅约为3923%。

数据来源：Wind

与规模快速增长同步的，是机构持有比例的显著上扬。截至2024年中报，游戏ETF（159869）、恒生医药ETF（159892）、机器人ETF（562500）和消费电子ETF（159732）的机构持有比例分别为72%、37%、44%和72%。从估值来看，上述4只ETF所跟踪指数的市盈率TTM分别为50.41倍、37.23倍，55.49倍和47.20倍，分别处于近十年的70%、24%、65%和83%分位点。尤其生物科技板块，受此前连续多年低迷行情的影响，今年即使在AI催化之下迎来可喜的景气度回升，但无论机构持有比例还是估值，仍处于历史低位，具有较高的配置性价比。

兴业证券认为，当前AI主线方向日益明朗，从上游到中下游、从“集中”到“百花齐放”、从AI到AI+，有望成为本轮AI行情的三大趋势。同时，随着科技行情进一步演绎，增量资金有望进一步下沉至更多细分领域，以挖掘产业趋势中的阿尔法机会。

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