金吾财讯 | 建银国际发研报指，在健康服务业务增长好于预期的推动下，平安好医生(01833)2024年下半年销售额同比增长10.7%，达到27亿元人民币，高于该行预估的23亿元人民币。然而，由于收入结构发生变化，低利润率的企业健康管理业务的销售贡献占比上升，健康服务业务的毛利率环比下降了5.9个百分点。经营利润率环比改善了0.5个百分点，至-1.5%，比该行的预估高出0.4个百分点，这得益于运营效率的提升。2024年下半年调整后净利润为7600万元人民币，比该行的预估低5600万元人民币，主要原因是利息收入减少。该行指，在平安好医生将大语言模型（LLM）与DeepSeek集成之后，该行预计平安好医生的健康服务业务效率将进一步提升，特别是在在线问诊准确性、电子病历管理以及与医生工作台（医院管理系统的入口）相关的其他任务方面。该行续指，由于通过进一步渗透保险客户实现了来自个人终端（F端）用户的稳定增长势头、与平安集团更紧密的合作使得企业终端（B端）用户持续保持高速增长，以及平安好医生养老服务的快速部署，该行将2025至2026财年的销售额预测上调了13.2%。考虑到该行的预测变化以及该公司每股9.70港元的特别股息分配，基于2025财年3.0倍的市销率，该行将目标价从13.5港元下调至8.9港元。维持“跑赢大市”评级。