核心观点公司是全国第二大包装水企业，包装水赛道差异化较低且寡头竞争激烈，在全国市占率仅次于农夫，且华南等区域领先农夫，证明公司核心竞争力，24 年面对行业价格战下，公司小瓶水收入承担，但包装水零售额同增4.5%，份额较为稳固。公司外协产能占比较高，未来自有产能逐步投产，将带动公司毛利率逐步提升。中大规格包装水渗透率持续提升，叠加公司饮料业务快速增长，在现有网点和团队基础上，规模效应不断释放，公司...
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