在2024年财报发布后，电子烟概念股雾芯科技（RLX）股价应声下跌。

　　3月14日（周五）晚间，雾芯科技（RLX）公布2024年第四季度及全年未经审计财报，2024年第四季度营收为8.1亿元，同比增长56.3%；净利润1.22亿元，同比下降42.9%。2024全年营收为27.5亿元，同比增长73.3%，净利润5.5亿元，同比增长3.3%。

　　财报公布后，雾芯科技3月17日股价跳空低开，全天最大跌幅15.5%，收盘跌13.27%，全天成交5738万美元。3月20日收盘，公司股价报1.99美元，市值25.3亿美元。

　　坐拥超百亿类现金吃息

　　东方财富Choice显示，雾芯科技2024全年利息收入6.2亿元，权益性投资损益4964万元，其他收入9992万元，三项合计7.7亿元，占期间净利润的比例为140%。

　　其中，第四季度利息收入1.5亿元，权益性投资损益1107万元，其他收入750万元，三项合计1.7亿元，占期间净利润的比例为139.3%。

　　可以看出，无论是2024全年还是四季度，雾芯科技净利均是全部来自利息等非运营收入贡献。

　　雾芯科技怎么会有如此多的利息收入呢？根据财报披露，截至2024年12月31日，公司拥有现金和现金等价物、限制性现金、短期银行存款、短期投资和长期投资证券158.7亿元（约合21.7亿美元），资产负债率5.2%。正是因为坐拥超百亿类现金资产，所以雾芯科技才可以躺赢吃息。

　　《财中社》注意到，这些现金类资产并非主业赚来的，而是大部分来自外部融资。上市前，雾芯科技共获得至少1.39亿美元的融资，投资者包括源码资本、IDG、红杉。在2021年1月美股IPO中，雾芯科技发行价为12美元，发行1.165亿股，募资14亿美元。据统计，其累计融资额至少15.4亿美元，换算成人民币大约111.5亿元。

　　2021年1月上市首日，雾芯科技便因电子烟概念受到资本热捧，开盘价报22.34美元，较发行价上涨86%，截至收盘暴涨145.92%，报29.54美元，市值达458亿美元，约合3000亿人民币。次日，公司股价再度冲高上涨，创下35美元/股的历史新高。

　　四年过后，雾芯科技股价已经跌至仅有个位数，3月20日收盘，公司股价报1.99美元，市值25.3亿美元，相比历史高点跌幅94.2%。

　　收入高增长，营业利润亏损

　　雾芯科技于2018年8月16日成立于开曼群岛，是一家创建于中国的消费级电子雾化器品牌公司，目前主营业务是RELX悦刻品牌电子雾化器的研发、设计、和销售。

　　雾芯科技CFO陆超表示，2024年，雾芯科技在全球市场拓展中取得显著成效，实现全年收入同比增长73.3%至27.5亿元。其中，第四季度营收同比增长56.3%至8.1亿元。

　　雾芯科技创始人、董事长兼CEO汪莹表示，2024年是雾芯科技具有里程碑意义的一年，公司在全球化运营方面取得重大进展。公司全面升级组织架构，优化商业战略，以满足国际市场日益多元化和动态化的需求，并推出了多款在国际市场备受认可的创新产品。这些努力推动了业绩增长，也巩固了公司在全球多个市场的领先地位。

　　在营收高增长的同时，雾芯科技费用不仅没有增长，反而还有所减少。东方财富Choice显示，2024年，公司研发、营销、一般及行政费用三项合计8.33亿元，而上年为8.84亿元。报告期内三项费用率同比下降25.4个百分点，控费成效显著。

　　尽管如此，但由于三费占比仍然过高，雾芯科技营业利润依然未能实现盈利。2024年，公司三项费用率30.3%，而其毛利率只有26.43%。毛利额无法覆盖三项费用开支，结果就是2024年营业利润亏损1.07亿元。

　　在雾芯科技三项费用中，开支最大的是一般及行政费用，2024年该科目金额为5.16亿元，同比增加3.6%，占营业收入的比例为18.8%，而2023年该比例更是高达31.4%。与该项费用高企形成反差的是，雾芯科技营业利润已经连续两年亏损，不过2024年亏损额显著收窄。

　　在回报股东方面，雾芯科技在2024年回购了1.09亿美元的股份。通过在2024年全年回购股票并于2024年11月宣布现金股息，公司在2024财年向股东返还了约1.23亿美元。不过，相比其约21.7亿美元的类现金资产而言，目前对股东的回报似乎仍不够慷慨。

　　此外，雾芯科技2024净资产收益率3.5%，相比IPO之年（2021年）下降了23.5个百分点。从恢复盈利能力的角度来看，公司也有必要继续加大回报力度。

（文章来源：财中社）