金吾财讯 | 招银国际研报指，在中广核矿业(01164)业绩发布后的分析师会议上，管理层透露与母公司新的3年包销协议(2026-28年)的一些标准，包括(1)公平的市场惯例、(2)同业的合同结构，以及(3)独立股东的预期和要求，预计该协议将于2025年第四季度签订。该行估计，中广核矿业可能会维持目前的定价机制(即40%固定价格+60%现货价格)，但固定价格可能会有所提高。另一方面，管理层看到了非洲和中亚等地区的并购机会，目标实现地域分散。考虑到未来15%的股息预扣税和近期铀价的回落，该行将2025E/26E价格假设下调18%/16%至每磅75/83美元，盈利预测分别下调28%/35%。尽管如此，该行认为当前较大的合约/现货价差(2月份分别为每磅80/65美元)将有助限制现货价格的进一步下跌。此外，该行预计，在哈萨克斯坦矿产资源税于2026年新机制下，公司的相关税率将会有所下降。该行将基于净现值(NPV)的目标价从2.36港元下调至2.18港元，维持买入评级。