金吾财讯 | 民生证券研报指出，截至2024年12月31日，中国金茂(00817)实现营收590.53亿元，同比减少18%；归母净利润为10.65亿元，较2023年度-68.97亿元的归母净利润回正。公司实现销售毛利率为15%，较2023年的12%增长3个百分点，主要系城市运营与物业开发分部毛利率增长所致。该行指，公司拓展多种资金筹集渠道，2024年2月发行第三期金茂大厦CMBS人民币34.99亿元，票面利率3.20%；2024年6月发行银行间市场中期票据人民币30亿元，票面利率2.80%；2024年8月发行银行间市场中期票据人民币20亿元，票面利率2.8%。截至2024年末，公司利息开支总额为68.83亿元，较2023年减少16%，主要由于平均贷款额及贷款利率均下降所致，其中资本化的利息开支为43.48亿元，较2023年下降15%；融资成本为25.35亿元，较2023年减少16%。该行表示，中国金茂背靠母公司中国中化，融资成本具备央企优势，随着公司在一线和核心二线城市获取的项目越来越多，凭借“金玉满堂”的产品力公司或将在销售端逐渐发力。该行预测2025-2027年营收分别达636.40亿元/694.38亿元/767.90亿元，归母净利润分别为15.66亿元/21.72亿元/29.81亿元，对应PE倍数为9X/7X/5X。维持“推荐”评级。