金吾财讯 | 华源证券发研报指，大唐新能源(01798)发布2024年业绩，全年实现营收125.76亿元，同比下降1.77%；实现归母净利润23.78亿元(含永续债利息)，同比下降13.63%，业绩符合该行此前预期的24亿元。2)年末拟派息0.06元/股，结合2024年中派息0.03元/股，公司2024年全年派息0.09元/股，约占全年可供分配利润52%。该行表示，公司全年业绩下滑或主要系全国风资源偏弱以及新能源入市对电价的影响，根据公告，公司2024年风电发电量286.5亿千瓦时，较2023年同期下降1.83%，利用小时数2170，较2023年下降99小时。公司首次披露分电源经营信息，对应2024年风电上网电价0.4654元/千瓦时(含税)，同比下降1.33分，电价下滑主要与新投机组以及新能源入市有关。若按照2023年利用小时数，考虑2023年风电装机1298万千瓦，按照2024年风电上网电价测算，对应利用小时数下滑带来业绩影响为4亿元(99*1298/10^4*0.4654/1.13*85%*90%)。其他财务数据上，公司2024年减值1.7亿，2023年减值2.3亿。公司在2024年新投产装机3.4GW，2023年仅投产1.2GW，折旧与费用支出也带来短期业绩压力。

该行续指，2024年新增装机超预期，获得8GW指标。截至2024年公司装机1885万千瓦，较2023年新增343万千瓦(2023年仅新增123万千瓦)，同比增长22.23%；其中风电1448.2万千瓦，较2023年新增150万千瓦，同比增长11.56%；光伏436.5万千瓦，较2023年增长193万千瓦，较2023年增长79.06%。风电新增装机集中在海南(60万千瓦海风)与云南(50万千瓦)；光伏新增装机集中在新疆(90万千瓦)与宁夏(50万千瓦)。2024年公司资本开支173亿元，2023年为59亿元；全年获得建设指标810万千瓦，较2023年增加452万千瓦。

该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.1、31.5、32.1亿元，扣除永续债利息约4.5亿后分别为25.6、27.0、27.6亿元，当前股价对应PE分别为7、7、6倍。2024每股分红0.09元，对应股息率为4.5%(港股兑人民币1:1.1)，维持“买入”评级。