来源：金十数据

　　以尾部风险对冲闻名的Universa投资公司创始人马克·斯皮茨纳格尔（Mark Spitznagel）近日抛出惊人观点：“人类史上最大泡沫尚未破裂，市场或先经历‘狂欢式冲顶’，最终将迎来比2008年更惨烈的崩盘”。这位精准预测多次危机的“黑天鹅”猎手，自2022年以来却持续看多美股，当前更自诩为“华尔街最乐观的基金经理”。

　　尽管今年美股受特朗普关税政策与联邦裁员冲击下跌，斯皮茨纳格尔认为这仅是“虚假回调”。他在上周五接受采访时强调：“我们仍处于历史性泡沫中，其破裂时的破坏力将远超次贷危机”。他将泡沫归因于债务膨胀与美联储激进加息的滞后效应，警告最终崩盘可能导致“80%的暴跌”。

　　斯皮茨纳格尔的独特之处在于同时持有两种对立判断：短期看好“金发姑娘”行情——经济软着陆预期与美联储鸽派转向形成完美组合；长期则坚信“硬着陆”不可避免。他解释称：“当软着陆转为硬着陆，美联储的宽松将演变为恐慌性救市，这正是崩盘的导火索”。

　　这种矛盾立场反映在操作策略上：其管理的150亿美元基金持续购买看跌期权进行对冲，同时增持股票。“我等待‘狂欢式冲顶’已两年半，现在依然认为它会发生”，他透露。这与近期华尔街普遍下调标普500年终目标、上调衰退概率至50%形成鲜明对比。

　　斯皮茨纳格尔特别指出，美联储2022-2023年的加息周期虽已转向降息，但货币紧缩的滞后效应正在发酵。他描绘出清晰的危机演进路径：“经济增长放缓→通胀降温→债券收益率下跌→经济转向→市场崩溃。这个过程如同巨轮缓慢转向，我们已进入黑天鹅领域。”

　　对于当前市场，他提醒投资者关注三大转折信号：增长放缓、通胀回落与美债收益率下行。尽管承认“环境已具备危机爆发的所有条件”，他仍坚持短期看多立场：“经济衰退的延迟意味着更多上行空间”。

　　“这次没有什么不同，历史从来不会改变”，斯皮茨纳格尔反复强调。他以1929年大萧条与2000年互联网泡沫为例，指出市场总在“这次不一样”的幻觉中走向崩溃。当被问及时机判断时，他拒绝给出具体时间表：“试图精准预测顶点如同空手接白刃，我们只需保持警惕”。

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