金吾财讯 | 华泰证券表示，2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品加征34%的“对等关税”。4月4日，中国迅速出台一系列组合反制措施，包括自2025年4月10日12时起对原产于美国的所有进口商品加征34%的关税、对部分中重稀土相关物项实施出口管制，以及将16家美国实体纳入出口管制清单等共11项举措。今年以来，中国对美采取了三轮反制措施，预计将推升对美关税税率约36个百分点，但由于近年来中国自美进口占比整体下降，反制措施对中国整体进口关税的影响有限。对需要从美国进口的商品而言，加征对美关税可能局部推升其价格，但反制措施对国内整体物价影响有限。商品方面，美进口占比高的机械设备、化工等行业、以及此前已加征关税的能源、农产品等行业价格上行幅度可能相对较高。综合考虑进出口关税调整的影响，短期内部分可贸易部门的价格可能面临一定压力。值得注意的是，中国出口美国商品大都可以被中国自身的内需所“吸收”，所以行业景气度的关键仍在是否能有效将外需转化为内需。随着关税税率大幅上升，中国对美出口、以及对东盟转口贸易的到岸价格可能明显上升，压低相应需求。中国对美国出口商品占工业总产值比例较高的品类包括机电、日用品、纺织品等，而如果国内的消费和企业投资需求企稳回升，这些产能大都可以被有效吸收。所以，某种意义上，对美国提高关税壁垒最有效、有力的“反制”措施，是提振国内需求、并适当提高对相关行业的补助，以最大幅度上减轻美国加征关税对国内市场主体的冲击。