中金:需求尚待拐点/客单企稳 餐饮品牌分化调整延续

智通财经
昨天

智通财经APP获悉,中金发布研报称,25年多数餐饮品牌同店降幅收窄但尚未迎来拐点,头部品牌表现领先,且行业客单延续企稳趋势,多数品牌转变低价策略、更重视产品质量。预计24年表现承压的品牌将聚焦模型优化且谨慎开店;另一方面,头部品牌单店模型表现优异,预计25年仍稳健或较快拓店。建议关注企业保障产品和服务质量前提下的降本增效空间。

中金主要观点如下:

消费需求尚待拐点,品牌延续分化趋势

中金指出,25年多数品牌同店降幅收窄但尚未迎来拐点,头部品牌表现领先,且行业客单延续企稳趋势,多数品牌转变低价策略、更重视产品质量。具体来看:估计部分饮品和快餐品牌表现较优,古茗1-3月同店同比增长高单位数百分比(部分受益于去年315舆情事件导致的低基数),其中单量同比提升5-6%、外卖提价亦带动单价增长;百胜中国春节假期同店同比微增,但节后仍观察到消费情绪相对谨慎;海伦司1-2月/3月同店同比恢复度为7-8成/8-9成(vs.24年同店销售额同比下降21%)。

预计24年表现承压的品牌将聚焦模型优化且谨慎开店

海底捞计划25年通过特色产品和门店场景进行差异化竞争。太二3月新开3家升级店型(突出“新鲜”概念),公司25年拟持续优化门店网络、根据门店升级效果和市场环境动态调整开店节奏;怂火锅计划基于华南供应链优势强化“鲜货”定位并稳健开店。海伦司计划25年聚焦高毛利饮料化酒饮迭代产品,提升门店运营帮扶质量、指引25年新增约150家合伙人店(24年净增约274家),且持续迭代校园店模型。奈雪计划25年聚焦健康系列产品和推广Green店型,并持续优化门店网络(包括迁址、改造和闭店等)。

另一方面,头部品牌单店模型表现优异,预计25年仍稳健或较快拓店,海底捞指引25年主品牌新开店增速中单位数百分比并积极拓展焰请门店;达势股份计划25年新开约300家;古茗指引25年净开约2000家(新开/关店约2500/500家);百胜中国指引25年净增1600-1800家店。

关注保障产品和服务质量前提下的降本增效空间

如海底捞门店折摊费用仍有下行空间,并通过灵活用工和调整店长分红比例等方式优化人工成本。预计九毛九25年广州南沙中央厨房投产有望提升供应链效率。海伦司、呷哺呷哺等计划持续优化采购和物流仓储成本。

风险因素

消费力修复弱于预期;竞争格局恶化;同店和利润率低于预期。

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