Odaily星球日报讯 CryptoQuant 创始人兼首席执行官 Ki Young Ju 在 X 平台发文称,比特币牛市周期已经结束,原因如下: 链上数据中有一个概念,称为已实现市值。其工作原理如下:当 BTC 进入区块链钱包时,被视为“买入”,而当其离开时,则被视为“卖出”。利用这个想法可以估算出每个钱包的平均成本基础,将其乘以持有的 BTC 数量,即可得出总已实现市值,通常被视为通过实际链上活动进入比特币市场的总资本,而市值则基于交易所的最新交易价格。 当卖压较低时,即使是小额买入也能推高价格,从而推高市值。 Strategy 利用了这一点,通过发行可转换债券并使用收益购买比特币,他们持有的比特币的账面价值增长远远超过实际投入的资本。但当卖压很高时,即使大量购买也无法改变价格,例如当比特币交易价格接近 10 万美元时,市场交易量巨大,但价格几乎没有变化。 实际市值显示有多少实际资金进入市场,而市值反映价格如何反应。如果实际市值在增长,但市值停滞或下降,则意味着资本在流入,但价格没有上涨——这是一个典型的看跌信号。另一方面,如果实际市值持平而市值飙升,则表明即使是少量新资本也在推高价格——这是一个看涨信号。目前看到的是前者,即资本正在进入市场,但价格没有反应,这是熊市的典型特征。 简而言之:当小资本推动价格上涨时,就是牛市。当大资本也无法推动价格上涨时,就是熊市。目前的数据显然指向后者。抛售压力随时可能缓解,但从历史上看,真正的逆转至少需要六个月的时间——因此短期反弹似乎不太可能。
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