4月7日，广发证券（000776）披露了2025年一季度累计新增借款情况。公告显示，公司累计新增借款高达537.47亿元，占2024年末净资产的35.11%，超出了监管披露的阈值。业内人士认为，这种财务扩张，其实是券商行业在注册制改革与两融业务扩容背景下的普遍选择。

此外，广发证券披露的2024年年报展现出了券商行业薪酬分化的深层次情况。广发证券董监高年度薪酬总额达到3176.48万元，在已披露数据的上市券商中排名第一，较2023年微降1.5%。这和中信证券（600030）、中信建投（601066）等头部券商董监高薪酬同比降幅超过50%的情况，形成反差。

与此同时，广发证券员工的人均薪酬同比增长了10.7%，达到65.1万元，不过和2021年的峰值相比下降22.6%。此外相比2023年，员工总数减少了1063人，薪酬资源正越来越向核心岗位集中。

资本扩张：短期融资支撑业务转型

4月7日，广发证券发布2025年累计新增借款情况公告。数据显示，截至2025年3月31日，公司累计新增借款537.47亿元，占2024年末净资产的35.11%，超过监管规定的20%披露阈值。另外，2024年末该公司净资产为1530.85亿元，借款余额3930.31亿元；截至2025年3月末，借款余额增至4467.78亿元。

从借款结构来看，短期高流动性负债是主要增长部分。2025年3月末，拆入资金和卖出回购金融资产款合计增加453.26亿元，占新增借款规模的84.3%，这类负债通常用于满足证券交易业务的短期资金需求，与自营、两融等业务的流动性需求相匹配。同时，公司通过发行低成本债券优化债务结构，如3月发行的“25广发D4”（524159），票面利率为2.02%，低于行业平均水平。

行业层面，2025年券商发债规模显著增加且利率下行，头部机构普遍采用“借新还旧”策略，以降低融资成本并扩大业务规模。值得注意的是，广发证券资产负债率为78.87%，略低于行业平均水平，且主体信用评级为AAA，短期偿债能力暂无明显压力。不过，监管部门已发出谨慎信号，证监会要求券商“合理控制融资规模，聚焦主责主业”，财政部“限薪令”也对金融企业薪酬结构形成约束。

高管逆势稳薪与基层结构优化

薪酬方面，广发证券2024年年报显示，其董监高年度薪酬总额为3176.48万元，在已披露数据的上市券商中居首，较2023年微降1.5%。这与中信证券、中信建投等头部券商董监高薪酬同比降幅超50%形成反差。其中，监事长周锡太年薪234.97万元，董事长林传辉232.10万元，共有13位高管年薪超百万元。

员工薪酬方面，广发证券2024年人均薪酬65.1万元，同比增长10.7%，但较2021年峰值下降22.6%。同期员工总数减少1063人，薪酬资源呈现向核心岗位集中的趋势。从行业对比来看，2024年证券行业从业人员减少1.8万人，广发证券通过“聚焦核心业务+精简非核心岗位”策略，在减员的同时实现人均薪酬增长。

有分析认为，广发证券业务结构中，财富管理、资产管理等轻资本业务收入占比提升至71.11%，这类业务人力成本占比相对可控，推动了人均创利能力的增强。

不管是超过35%净资产的新增借款，还是逆势稳定的高管薪酬，都反映了券商行业在重资本业务推动下的发展逻辑。注册制改革和衍生品创新促使券商加快资本扩张，而薪酬激励是留住核心团队的关键。

（文章来源：财中社）

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