智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，根据克而瑞的初步数据，2025年3月前百开发商的全口径销售总额由2月的1,981亿元环比提升73.9%至3,445亿元。据跟踪的23家主要上市开发商3月销售额也明显复苏，环比提升67.6%，其中多数开发商同比跌幅均有所收窄。尽管3月的销售情况同比仍略有承压，但在低基数的背景下，预计“银四”市场或将持续修复，应持续关注各线城市之间、国企与民企之间的分化情况。预计随着购房门槛的降低和抵押贷款承受能力的提高，二级市场的需求将持续改善，而一级实体房地产市场将保持基本稳定。

交银国际主要观点如下：

3月前百开发商销售环比有所回弹

根据克而瑞的初步数据，2025年3月前百开发商的全口径销售总额由2月的1,981亿元(人民币，下同)环比提升73.9%至3,445亿元。据交银国际跟踪的23家主要上市开发商3月销售额也明显复苏，环比提升67.6%，其中多数开发商同比跌幅均有所收窄。3月销售额排名前十开发商中，国企数量为9家，民企仅1家(为龙湖集团，排名第10位)。在前50的房企中，前三个月国企合同销售额市占率增加至73.3%。

国家统计局2月数据显示各线城市价格指数同比跌幅有所收窄

根据国家统计局公布的70大中城市商品住宅价格指数，2025年2月新建商品住宅价格同比/环比分别下跌5.2%/0.1%(2025年1月：-5.4%/-0.1%)，二手商品住宅价格同比/环比跌幅也有所好转，分别下跌7.5%/0.3%(2025年1月：-7.8%/-0.3%)。

政府工作报告再提明确行业止跌回稳目标，料后续楼市持续修复

3月国务院政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写入年度经济工作要求，并再次强调要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。交银国际认为，当前国家的整体政策重心已从短期救市逐渐转向长效机制建设，通过存量盘活、金融支持和需求松绑等推动行业转型。尽管3月的销售情况同比仍略有承压，但在低基数的背景下，预计“银四”市场或将持续修复，应持续关注各线城市之间、国企与民企之间的分化情况。

投资启示

预计随着购房门槛的降低和抵押贷款承受能力的提高，二级市场的需求将持续改善，而一级实体房地产市场将保持基本稳定。买家将继续偏好国企项目，这些项目在2025上半年的销售表现仍将优于其他民企项目。随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。中长期继续看好华润置地(01109)和越秀地产(00123)，这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。