金吾财讯 | 中信证券研报指，2025年1~2月全社会用电同比增长1.3%，增速平淡主要原因为冬季气温偏暖以及去年闰年导致的高基数效应，二产、三产及居民用电增速均环比下降；高耗能地区及沿海地区用电增速环比均小幅下滑。供给端，火电及核电投资显著加速，电网端则延续2024年以来的强劲增长态势，投资金额同比增速达33.5%；对比2024年数据，火电及核电投资显著加速，但电源端投资增速整体放缓；电网端延续2024年以来的强劲增长态势，投资增速创近4年以来的新高。装机增长、需求平缓使得1~2月火电利用小时数同比下降9.4%，风电光伏消纳率持续小幅下滑。该行建议聚焦四条主线——水电及核电等长久期资产，充分受益利率和回报预期下行；港股低估值绿电，估值具有安全边际且存在政策改善预期；具有资源禀赋优势或商业模式优势的精选细分，如海风、煤电一体化等；受益数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式，如虚拟电厂、微电网、综能服务、功率预测等。