金吾财讯 | 海通国际发研指，中国心连心化肥(01866)实现收入231.29亿元，同比下降1.48%，毛利39.31亿元，同比下降6.12%，母公司拥有人应占溢利14.59亿元，同比增长22.96%。公司由于出售附属公司玛纳斯县天欣煤业有限公司全部股权，投资收益大幅增加，推动归母净利润同比提升23%至14.59亿元。2024年计划派发2024年末期股息每股人民币26分，派息总额约3.80亿元，分红率约26.05%。

该行指，公司积极提升品牌知名度和市占率，顺利完成项目建设，新疆基地年产能 6 万吨聚甲醛项目及广西基地年产能 30 万吨复合肥项目均在年底投产，为开拓市场奠定基础。同时，公司江西二期项目预计于今年投产，新疆准东基地在建 92 万吨复合肥、16 万吨三聚氰胺，产品更具备成本优势，预计 2026 年四季度试车，2027 年一季度投产；广西基地依托两广市场，同时具备东南亚出口地理位置优势，拟建设 80 万吨合成氨、100 万吨尿素、以及复合肥、双氧水等产品，预计2027 年上半年投产。

由于24年尿素价格下跌，该行下调对公司的盈利预测。该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.53亿元（-29.95%）、16.11亿元（-11.43%）、21.42亿元（新增）。结合可比公司估值及AH股估值差异，给予公司2025年5.3倍PE（原为2024年4.02x），对应目标价4.77元，按照港元兑人民币0.92汇率计算，对应目标价为5.18港币，维持“优于大市”评级。