金吾财讯 | 招银国际研报指，预计1Q25百度(09888/BIDU)核心业务营收将达240亿元人民币，同比增长1%，较市场一致预期高3%，主因人工智能相关需求助推下云业务收入增长有望超预期。在云业务收入稳健增长的助力下，该行预计百度核心业务的non-GAAP运营利润为45亿元人民币，较市场一致预期高出1%。百度仍在积极推动业务转型，嵌入更多与生成式人工智能相关的搜索结果，以提升用户体验和活跃度。虽然此类搜索结果尚未开始货币化、短期内广告收入增长因竞争和业务转型仍会面临一些阻力，但该行预计潜在的货币化进程有望从二季度末开始，这应有助于推动广告收入增速和运营利润率进一步环比复苏。考虑到投资估值的变化，该行基于SOTP的目标价微调至146.7美元（前值：149.2美元），对应13.9x2025EPE（non-GAAP）。维持“买入”评级。