交银国际发表报告表示，受美国总统特朗普新一轮“对等关税”冲击影响，亚太市场普遍历经大幅回调。港股跟随全球主要股指调整，4月7日单日调整近3,000点。港股在经历调整后展现了较强的韧性，主要得益于多方面支持。在中国对美国“对等关税”做出对等反制后，人行等部门积极表态给予资本市场支持。以中央汇金为代表的中国版“平准基金”入市，托底资本市场，加上百家国企积极增持和回购，迅速稳定了市场走势，并增强了市场信心。同时，南向资金逆流而上，持续净买入，港股走势企稳。
该行指，特朗普上周宣布暂缓对等关税90天，以及在周末宣布对通信设备、半导体等设备豁免“对等关税”，而随后又表示还会对半导体加征关税。政策反复预计仍将持续，从而造成市场避险情绪维持在高位，而资本市场高波动预计仍将维持一段时间。宏观不确定因素持续存在背景下，短期风险资产面临调整。尽管如此，该行认为港股市场仍具备结构性支撑：从结构来看，港股多数板块以内需导向为主。随着外部环境面临不确定性，内需政策预计将进一步加码为港股提供支撑。

此外，AI、智驾、机器人等行业的技术升级和进步推动下，后市仍存结构性的主题行情催化。南向资金持续支持。本轮港股上涨行情主要受AI估值重估叙事驱动，配置集中于科网龙头股，而其他多数板块估值提升相对有限。内地资金配置压力犹存的情况下，港股高股息板块对内资仍保持较强吸引力。外资尤其是长线资金整体仓位维持偏低。因此，即便全球避险情绪上升，对港股的抛压可能仍相对有限。且上周调整后，港股性价比再度回升，有望吸引部分全球再平衡资金的流入。人民币汇率相对稳健。尽管关税压力下外需前景不确定性增加，但由于本轮全球性关税政策导致美国衰退风险上升，对美元形成一定压制。且在多部门的积极应对下，人民币汇率有望保持稳健态势，资金外流压力有限。
交银国际建议以“高弹性+高股息”均衡配置，应对不确定性：继续看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。虽然关税政策近期略有缓和，但由于特朗普政策不确定性仍较大，预计避险情绪或持续维持在相对高位。建议仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信营运商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块。
估值方面，港股大跌后市盈率和市账率均重回均值以下一倍标准差以下。股债性价比方面，恒指相较于美债利率和中债利率的风险溢价快速回升，反映不确定性下，市场避险情绪的急剧升温。资金层面看，南向资金过去两周流入势头再度增强，平缓了港股跌幅。技术面：恒指14天RSI指标快速跌落至超卖区间后小幅回升。从大盘宽度来看，港股走势似有触底回升迹象，动力势能仍相对偏弱。(wl/u)
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