本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多4月14日 - 在特朗普政府关税政策给金融市场带来的一片混乱中，最响亮、也是最令人震惊的信号无疑是美元和美国公债的同时暴跌。

现在断言这是否是更长期趋势的开端还为时尚早。但这是一个警讯，就是不能将信任美国资产--以及过去半个世纪以美国形象塑造的全球金融体系--视作理所当然。

让短期价格走势左右长期预测绝非明智之举，但上周对美元和美国公债来说都可能是关键的一周。

事实是否的确如此在很大程度上取决于海外私人投资者，他们已成为重要的边际买家，而外国官方持有的美债在过去十年几乎没有变动。

私营部门投资者大幅增持了美国公债，也大大增加了美元的风险敞口，而且基本未作对冲。

如果全球对美国的信任危机真的加剧，他们将更有可能早于行事更加稳健保守的央行退场。

美国财政部的数据显示，1月外资持有8.5万亿美元公债，其中外国央行持有3.8万亿美元，私营部门持有4.7万亿美元。五年前，央行和私营部门分别持有4.2万亿和2.9万亿；10年前，官方持有规模则是私营部门2万亿美元的两倍还多。

日本的机构和家庭是全球最大的美债持有者之一，如果它们也反映了其他国家私营部门的想法，那么投资者和政策制定者就应该为市场进一步震荡做好准备。

根据美国银行的数据，日本私人投资者在截至4月4日当周抛售了175亿美元的长期美债，这是自11月美国大选前以来最大的外资抛售规模。

图：美国30年期公债收益率vs美元指数

图：随着去美元化趋势加速，外国私人投资者的美债持仓量超过外国官方持仓量

**美元走势转向**

对美元和美债这两大全球金融体系支柱的信心减弱，当然会对全球产生严重的长期后果。对投资者来说，更直接的影响也同样巨大。

上周30年期美国公债收益率上升了48.5个基点，为1982年6月以来的最大单周涨幅。指标10年期公债收益率飙升50个基点，也创下2001年11月以来的最大单周涨幅。

与此同时，美元指数下挫近3%。除去全球金融危机和新冠大流行时期，这种情况在过去30年里只发生过五次，其中一次就是在上个月。

高盛分析师指出，上周也是自1980年以来第五次出现欧元（或欧元推出前的等值货币）周线上涨2%，同时标普500指数下跌2%。换句话说，华尔街和美元鲜少同时大幅下跌。

高盛的外汇策略团队上周将其美元看涨观点转为看跌，认为近期"惯常"相关性的崩溃清楚地表明，"市场对近期政策行动对美国治理和机构信誉的影响忧心忡忡"。

汇丰银行策略师周一也指出，"只要美国经济政策的不确定性居高不下，美元兑其他核心货币的汇率就很难回升。

同样在周一，巴克莱银行的外汇团队发表了一篇题为 "我们所知的美元末日？"的文章，指出欧元上周从1.0950美元大涨至1.1480美元，这在六个月的时间框架内都很少见，更不用说两天内了。

大势正在转向不利于美元和美国公债，当然是在曲线的远端，而引导资金流动的力量现在越来越多地掌握在私人而非官方部门手中。(完)

(编审 徐文焰)

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