金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，吉利汽车(00175)2024年营业收入达到2401.94亿元，同比增长34%；净利润为166.32亿元，同比增长213%。2025年第一季度，公司预计归母净利润为52-58亿元，扣除汇兑影响利润32-35亿元，同比大幅增长，盈利能力超市场预期。

研报指出，吉利汽车新能源产品布局完备，规模效应增厚单车盈利。2025年，公司将推出多款全新新能源车型，包括极氪007GT、9X、中大型超级电混SUV，领克900及中大型EM-P插电混动轿车，银河品牌5款新车。产品线的丰富和完善有助于吸引更多消费者，提升市场份额。

2025年第一季度，公司总销量达到70.4万辆，新能源销量达到34万辆，同比增长124.3%，成为公司业绩增长的主要驱动力。销量的增长直接推动了收入的提升，以及优化了折旧摊销压力。出口方面，2025年第一季度，公司出口销量为9.0万辆，同比增长2.2%，环比小幅下滑。虽然出口增长相对缓慢，但稳定的出口表现也为公司收入提供了支撑。

展望未来，吉利汽车2025年销量目标为271万辆，其中新能源销量目标为150万辆，极氪32万辆，领克39万辆。公司将继续深化AI技术融合，提升产品智能化水平，推动销量增长和估值重塑。

申万宏源认为，这是长期主义的胜利，纷繁复杂的竞争环境下，公司体系化作战的能力帮助其在竞争中保持相对优势。综合考虑领克并表，产品结构优化，激进的定价策略对销量的提振，海外需求持续等因素，上调公司2025-2026年营收预测由2575/2853亿至3681/4327亿，新增2027年营收预测为4867亿。上调同期净利润预测由95/116亿至129/158亿，新增2027年利润预测196亿。对应PE为12/10/8倍，维持买入评级。核心假设风险包括需求恢复不及预期，海外拓展低预期，上游原材料涨幅超预期。