鲍威尔本周明确表示不会出手救市，这一表态激怒了特朗普。随着关税冲击持续，市场再度滑落，华尔街正拼命寻找救命稻草。

有多绝望？看看各类投资策略今年的全面崩跌就知道了——无论是大小盘美股、加密货币，还是企业债券，回报率纷纷跳水。

彭博情报数据显示，受关税效应拖累，去年度表现最好的100只ETF中，有90只在2025年出现下跌，平均亏损达13%。

与此同时，各类“沉睡交易”重出江湖：2024年表现最差的20只股票型共同基金中，有9只今年竟已转为正回报。

这表明几十年来最具破坏性的经济政策，正令投资经理人苦不堪言，并可能颠覆美国的消费与商业环境。

在美国企业纷纷拉响盈利警报、市场风险偏好随并购降温而退潮之际，交易员们纷纷涌入现金与黄金等避险资产，这两类资产的代表性产品也录得巨额流入。

阿拉巴马州伯明翰的Cook & Bynum资本管理公司联合创始人Richard Cook说：“人们过去认为美国没有政治、宏观或地缘风险，是全球避风港。但当前政府政策的变动不确定性正在动摇这一信念。”

根据彭博David Cohne的数据，因布局墨西哥、智利和德国的公司，Cook & Bynum基金2025年已上涨近14%，跻身今年美国基金的前2%，而它在2024年还是表现最差的一批。这在2025年的明星基金中很常见——许多都在2024年“死过一回”，如今却强势反弹。

从明星科技股到数字资产交易，2024年涨幅高达150%的ETF，2025年却纷纷下跌：灰度比特币信托基金（GBTC）2024年上涨超100%，但今年已下跌近10%；景顺S&P500动量ETF（SPMO）2024年涨幅为45%，今年则下跌7%；Defiance量子ETF（QTUM）去年涨近50%，今年跌超10%。

市场原希望能迅速走出4月的动荡，但本周鲍威尔的讲话再次打破幻想——他说快速变化的贸易政策可能引发通胀，美联储将因此难以出手支持经济。特朗普随即公开要求罢免鲍威尔，这是这场注定要困扰投资者数月之久的戏码中迄今最猛烈的一击。

大转变

所有这一切，正重创着今年1月还曾大热的资产类别，如科技股与企业债相关基金。本周标普500指数下跌1.5%，过去12周中有9周收跌。本周美元下跌约0.7%，年内跌幅扩大至逾6%。美国国债市场波动率仍接近大选以来的最高水平。

RBC资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“市场的焦虑几乎让人们开始怀疑美国是否还是那个熟悉的美国。历史上的安全资产这一次都没有发挥作用，连‘七巨头’（指美股七大科技股）都不再是避风港。”

各国本周争相与美国谈判，以避免特朗普的重税。尽管暂获“缓刑”，世界贸易组织仍下调了今年的贸易预期，称2025年全球贸易量将下降0.2%，比无新关税情况下低近3个百分点。

各国对美国金融秩序的反抗，正在催生一批新的赢家，包括国际策略、低估值股票，以及美国国债和贵金属等传统避险资产。

SPDR黄金ETF（GLD）截至4月成为美国ETF中资金流入最多的产品之一，资产首次突破1000亿美元。GLD在2025年已吸金超84亿美元，超过纳指巨头ETF QQQ的流入量。

为避险而寻求去处的投资者也纷纷买入超短期债券ETF，如iShares 0-3月美债ETF（SGOV），其在2025年已吸金约140亿美元，远超其过去5年任何年度表现。SPDR彭博1-3月T-Bill ETF（BIL）也吸引了近130亿美元的资金。两者的吸金规模均超过今年亏损10%的明星ETF——iShares核心S&P500（IVV）。

Ocean Park资产管理公司首席投资官James St. Aubin掌管约50亿美元资金，涉及12种趋势策略，他也转向了现金。4月初，他的模型转向消极，并大幅减持了股票与固定收益头寸。该公司目前的现金头寸占比在40%到100%之间，为2022年以来最高水平之一。

他说：“我倾向悲观。目前几乎没有什么好消息能推动消费者或企业支出和投资。人们已经‘冻住’了。而这种情况通常会引发恶性循环。”

DWS拉美股票基金经理Scott Piper则从市场波动中受益，该基金在2024年下跌28%后，今年已反弹13%。美元疲软也助力了他的投资策略。他说：“美国市场的信誉必须尽快恢复，而我们巨大的赤字和潜在的经济放缓，已经令其受到威胁。”