来源：活报告

摘要：茶饮企业沪上阿姨于2025年4月23日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联合保荐人为中信证券、海通国际和东方证券。2024年收入32.85亿，净利3.29亿元，毛利率31.3%。

据IPO聚焦报道，沪上阿姨据传将于下周内开启招股。

沪上阿姨成立于2013年，是一家现制饮品企业，收入主要来源于加盟业务，包括(i)向加盟商销售货物，包括食材、包装及其他原材料，以及设备；及(ii)加盟服务。

公司现有三个品牌：

（1）沪上阿姨：提供鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶、酸奶昔及袋装小食，主要产品价格在7-22元不等；

（2）沪咖（2022年推出）：提供各种咖啡饮品，主要价格在13-23元；

（3）轻享版（2023年推出）：三线及以下城市更具性价比茶饮，主要提供多料奶茶、轻乳茶、水果茶及冰淇淋，价格在2-12元不等；

截至2024年12月31日，公司门店总数有9176家，同比增长17.8%（2023年：7789家），覆盖中国全部四个直辖市，以及位于五个自治区及22个省份的300多个城市。

对比其他四家茶饮企业，沪上阿姨门店总数位居第三，其主攻下沉市场，50.5%的门店是在三线及以下城市，与蜜雪（57.4%）、古茗（51.4%）相似，三家在下沉市场占比均超过50%。

来源：招股书

财务分析

截至2024年12月31日止2022年、2023、2024：

收入分别约为人民币21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，年复合增长率为22.22%；

毛利分别约为人民币5.86亿元、10.17亿元、10.27亿元，年复合增长率为32.37%；

净利润分别约为人民币1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元，年复合增长率为48.35%；

毛利率分别约为26.66%、30.39%、31.28%；

净利率分别约为6.80%、11.59%、10.01%。

来源：

LiveReport大数据

2023年公司营收、毛利、净利均大幅增长，特别是净利同比增长159.5%，主要源于2023年门店的快速扩张，门店总数增长46.8%至7789家；2024年公司营收、净利均有小幅下滑，营收下滑主要源于加盟相关收入减少（销售设备减少），且茶饮行业竞争加剧导致新一线城市、二线城市门店收入减少；

利润方面，2023年11月因雇员激励计划授出的受限制股份单位而导致以股份为基础的付款开支增加。

对比其他四家上市茶饮企业，虽然沪上阿姨门店数位居前三，但整体营收规模是最小的；毛利率三年不断提升至31.4%与行业平均水平相当；净利率10.1%，与茶百道相若，低于霸王茶姬、蜜雪和古茗。

同行业公司IPO对比

来源：

LiveReport大数据

主要股东

上海璞海持股45.97%；上海森芮持股17.86%；雇员激励平台上海禹超持股16.80%；单卫均先生、周蓉蓉女士夫妇为一致行动人士，合计控制上述约80.64%的投票权。

雇员激励平台上海禹翃持股1.42%；雇员激励平台上海禹鋆持股1.42%；苏州宜仲(卫哲控制的苏州维特力新0.55%)持股7.76%；苏州祥仲(苏州维特力新管理，太仓维仲2.19%)持股1.11%等。

公司架构如下：

来源：招股书

管理层情况

来源：招股书

上市前融资

中介团队

据LiveReport大数据统计，沪上阿姨中介团队共计8家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现良好；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现较为理想 。