小程序：每日投行/机构观点梳理

国外

1. 高盛：大幅上调今年南向净流入港股预测至1100亿美元，定价能力增强

高盛称，将2025年南向资金流入预测从750亿美元上调至1100亿美元，以反映潜在脱钩风险担忧下境内投资者加大跨境资产投资，H股受益盈利增长、估值和股息率更有吸引力等因素上调因素还包括随着更多新上市和中概股回流，港股可投资领域扩大。南向投资者年内已净买入780亿美元的港股，相当于去年全年净流入的75%。港股市场表现和南向资金流相关性越来越密切，表明南向投资者的定价能力在不断增强。

2. 瑞银：市场押注特朗普美联储齐救市，重申标普500指数年底目标5800点

瑞银表示，目前市场想法与该行基本预测一致，即在今年余下时间内，关税将从目前公布的水平降低，而美联储将在今年进一步降息。然而，由于贸易、经济及美联储政策的不确定性仍然高企，预期波动性也维持高企。不过，瑞银认为美国股市具有吸引力，标普500指数目标年底续看5800点。瑞银目前的基本预测是美联储今年将降息75至100个基点，但短期内，美联储的政策弹性似乎更加有限，因其必须在经济增长担忧与通胀复苏风险之间取得平衡。

3. 澳新银行：日本央行可能在贸易政策不确定的情况下按兵不动

澳新银行资深国际经济学家Tom Kenney在研究报告中称，在贸易政策不确定的情况下，日本央行很可能在本周的会议上维持利率不变。他表示，至少在未来几个月内，这种不确定性预计将持续升温，这意味着日本央行极有可能不会很快加息。日本央行行长植田和男可能会在新闻发布会上采取谨慎的基调，预计将强调需要密切关注事态发展以评估关税影响。澳新银行将日本央行的加息预测从之前的2025年5月和10月分别推迟至10月和2026年4月。

4. 潘森宏观：英国央行将避免大幅度降息

潘森宏观的Robert Wood在报告中表示，尽管英国经济增长阴云密布，但英国央行可能会保持谨慎。英国央行货币政策委员会将于下月召开会议决定下一步行动，在经济放缓的迹象下，投资者普遍预计关键利率将下调25个基点。少数人预计将降息50个基点，但Wood说，这看起来不太可能，虽然信心调查越来越黯淡，但基本数据显示英国经济“在最近的混乱之前一直运行良好”，因此货币政策委员会可以避免大幅降息。

国内

1. 中信建投：A股震荡期延续，风格或转向成长

中信建投认为，市场中期处于震荡阶段，但短期市场风险偏好正在提升，推动市场风格阶段性转向成长。短期可把握政策催化与一季度业绩确定性，重点关注银行、电力、美容、汽车等行业。中期建议重点关注具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的“新质内需成长”方向，新消费、AI等有望穿越博弈震荡持续走强。

2. 中信证券：机构持仓回落，银行股配置空间乐观

中信证券研报指出，2025年一季度，市场投资风格更趋多元，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末的阶段性高位小幅回落0.37pct。展望后续，短期看，贸易摩擦对市场预期仍有影响，在此背景下低波板块具有配置价值；中期看，在宏观“审慎”和“走弱”的两种假设情形下，银行板块相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著，建议积极增配。

3. 中信证券：政策指引医药全产业链数智创新

中信证券研报指出，2025年4月24日，工业和信息化部等七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，政策指引医药全产业链数智创新，2030年将构建全产业链数据体系与创新生态。此次《方案》设计站位高，覆盖范围广，支持力度大，医药工业数智化落地效果可期。其中，政策引导整合释放医药数据要素价值，有望赋能医疗健康产业发展。同时我们认为，医药工业数智化全链条传导，利好医药产业链中①医药工业研发和生产、②人工智能工具提供者、③医药行业信息化基础设施建设等环节。建议持续关注医疗健康产业的投资机会。

4. 中信证券：5月关注新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复及服务业扩内需政策落地

中信证券发布报告称，在彻底取消所有对华单边关税措施前，中美贸易谈判可能进展有限；国内的政策是托底和应对式的，4月只是第一波以试验和预防为特征的政策；筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优；市场整体情绪位置不算低，科技板块相对医药和消费更接近冰点，对风偏回升更敏感。配置上，5月关注新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复以及服务业扩内需政策落地。

5. 华泰证券：房地产行业增量政策窗口逐步打开

华泰证券研报指出，进入二季度，房地产行业增量政策窗口逐步打开，结合更加积极有为的宏观政策以及更加积极的财政政策定调，后续需关注实操政策落地节奏。华泰证券认为一线城市更具政策弹性，看好因此带来的市场复苏节奏以及相关标的。

6. 光大证券：稳就业放在“四稳”之首，预计稳就业政策将持续落地

光大证券首席经济学家高瑞东发布4月25日政治局会议精神学习体会。高瑞东认为，短期政策强调底线思维，目标是实现“四稳”——也即会议提出的“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。会议具体围绕着力保民生、大力发展服务消费、加快财政资金落地和用好货币政策，部署了四条政策主线。高瑞东强调，稳就业放在“四稳”之首，指向就业受到当前决策层的高度重视。后续来看，预计稳就业政策将持续落地。一方面，通过提高失业保险基金稳岗返还比例等，降低企业裁员压力。另一方面，预计重大项目也将加速落地，以工代赈吸纳沿海就业人群。长期政策则要用深化改革开放的办法解决发展中的问题，坚定不移扩大高水平对外开放，持续用力推进关键核心技术攻关，方能在国际经贸斗争中立于有利地位。“长远看还是东风浩荡”，只要我们保持战略定力，集中精力办好自己的事，时与势终将站到中国一方。

7. 银河证券：地产持续巩固稳定态势，有力有序推进城改

中国银河证券研报表示，此次政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，并分别提及城改、新模式、高品质住房供给、存量收购等方面。银河证券认为在政策有力推动下，居民刚性和改善性住房需求有望进一步释放，对收购存量商品房的支持力度有望进一步提升，地产稳定态势或将持续。银河证券认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。

8. 银河证券：中长期来看，港股投资价值仍然较高

银河证券指出，随着美国关税政策的影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升。同时，我国将实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，有望带动港股盈利稳中有升。当前港股估值处于历史中低水平，中长期来看，投资价值仍然较高。配置方面，短期内建议关注：受益于扩大内需政策的消费板块；自主可控程度提升的科技板块；贸易依赖度较低以及股息率较高的板块，主要有金融业、能源业、电讯业、公用事业、必需性消费、房地产等行业。

9. 华安证券：年内拟提前兑付城投债规模已达254亿元，须重视折价兑付风险

华安证券在研报中称，截至上周五，年内拟提前兑付城投债规模合计254亿元，高票息债券成为置换的重心。投资者需重视高溢价债券的折价兑付风险。