昨日，美国股市迎来了过去一年中第五大净买入日（+2.2个标准差），主要由宏观产品的空头回补和个股的多头买入所带动。

这与近期的资金流向趋势一致，也直接反驳了主流财经媒体宣称的“卖出美国”（Sell America）这一地缘政治趋势，该说法主要依据是美元走弱和美债收益率上升。

然而，正如多数围绕特朗普的口号式“反对言论”一样，这种说法并不完全属实。

事实上，Goldman Sachs Prime团队在今晨发布的一份简短报告中指出，从资金流角度来看，在对冲基金的持仓中几乎没有“美股转向其他国家股票”（US -> RoW rotation）的迹象，这基于Prime数据分析得出。

在“解放日”（Liberation Day）前夕大幅降低净敞口后，对冲基金成功应对了4月的市场波动。

截至4月22日，全球基本面多空策略本月以来回报为-1.3%（年初至今-1.8%），本月跑赢市场基准近250个基点；而系统化多空策略（量化策略代理）回报为-1.1%（年初至今+10.1%）。

从地区来看，4月以来基本面多空策略的表现出现明显分化：欧洲方向的基金取得强劲收益，而中国方向的基金则出现大幅亏损。

经历连续8周的净卖出后，上周全球股票市场实现了净买入，完全由空头回补推动。

随着贸易战降温迹象初现、仓位仍偏轻（美股多空净杠杆率仍接近5年低点）、技术面改善，从战术层面来看，股市反弹的理由正在增强。尽管如此，Goldman的客户沟通显示，大多数投资者仍处于“衰退观察”状态，基本面仍持谨慎态度。这与资金流数据一致：虽然基金经理已覆盖了4月初布局的部分指数级对冲仓位，但在个股层面，总体净买入尚未出现持续性改善。

再强调一遍，从资金流角度来看，对冲基金内部几乎没有“从美股转向全球其他市场”的迹象。

4月迄今，欧洲和亚洲大部分市场（日本除外）被对冲基金净卖出，主要由多头减仓驱动。

与此同时，中国股票在所有上市渠道上本月至今均为净卖出，并有望连续第三个月净流出。

那么，高盛美国交易台观察到的热点主题有哪些？

1）与增长预期下调一致，周期性板块（GSXUCYCL）对比防御性板块（GSXUDEFS）的净敞口年初至今大幅下降，但仍远高于历史底部，表明投资者尚未完全预期美国将陷入衰退。

2）对冲基金似乎正在转向金融板块，该板块是本月迄今净买入最多的板块之一，主要通过多头增持推动，几乎所有子板块均为净买入，以银行板块最为显著。

3）“Mag7”七大科技股的总体净敞口降至两年来最低，低于五年均值，位于第25百分位；该组合的多空比降至九年多来的最低水平。

在第一季度财报季之际，我们认为机构在科技巨头板块的仓位是近年来最“干净”的水平，也为财报后股价表现提供了较为友好的技术基础（其他条件不变的前提下）。