贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨2.04%报3361.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.01%报33.87美元/盎司；夜盘沪金涨1.02%，沪银涨0.33%。此前由于特朗普对鲍威尔施压解除，财长贝森特以及特朗普表示贸易僵局将会降级，叠加俄乌和谈也出现进展，市场恐慌情绪缓解，美股大幅上涨，贵金属价格出现回撤。当前贵金属价格显示出了较强的韧性。且关税对美国经济的利空仍然存在，市场依旧担忧经济以及金融市场可能出现风险，而鲍威尔的讲话反映美联储目前仍保持了较为鹰派的立场，贵金属由其避险属性而获得的利好支撑依旧存在，叠加央行和投资者的长期实物购金需求坚实，预计金价下方回调空间有限。Comex黄金运行区间【3200,3400】美元/盎司,沪金运行区间【760，800】元/克。Comex白银运行区间【30，35】 美元/盎司，沪银运行区间【7500，8800】元/千克。

　　投资策略：

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　LME铜上一交易日收于9455.0元/吨，涨0.92%。上海升水175，广东升水225。宏观方面，外交部表示中美没有就关税进行谈判。海外方面，美联储官员表态若就业下滑严重，可能更多更快降息，数据支持或在六月开始。基本面上，矿环节生产扰动再次发生，antamina铜矿（年产40万吨以上）因遇难事故停产，原料紧张背景下可能短期继续利多铜价。冶炼环节虽有冶炼检修，但影响或兑现在五月。此外，海外曾有冶炼减量出现，其原料或将流入国内。消费端，下游线缆企业反馈订单好，四月份消费韧性兑现，国内社库保持较快去库节奏。展望后市，短期强现实持续，且矿生产出现扰动，短期价格可能仍偏强，但中长期仍需关注全球经济和铜消费有潜在拖累，不利于价格重心持续上行。

　　投资策略：短期采购建议在低位少量进行。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2459.5，日涨16.5或0.68%，受降息预期升温刺激夜盘沪铝近月再度冲破2w。基本面来看，需求端或见顶，5月需求存走弱预期下锭棒库存预期延续去化但幅度或放缓，库存整体或去化10w附近。现货市场方面，铝价上涨叠加到货仍偏多，持货商仍以积极出货为主，下游追涨采购力度有限，现货升贴水走弱；铝棒加工费周度环比走弱但整体仍偏强，短期减产压力较前期预期缓解。成本端看，国内能源端煤炭阴跌、炭块价格持稳于高位、氧化铝北方现货价格小涨；海外欧洲天然气价和电价小幅下滑。

　　投资策略：前期多头可考虑离场，2w以上不建议多头保值继续；关注2.03-2.05w附近的压力，空头可考虑陆续介入。

　　风险提示：宏观风险、国内需求转弱风险、废铝减量超预期的风险。

铅

　　隔夜伦铅上涨0.41%至1958美元，沪铅上涨0.77%至17050元/吨。现货市场接货情绪无改善，刚需为主。基本面供需双弱延续，河南炼厂检修结束，再生废电瓶紧张导致减量，需求端因淡季影响，或对消费形成拖累，短期来看，铅价围绕再生成本低位有支撑，但持续反弹动能不足，价格也将呈现区间波动特征，沪铅区间【16500,17300】元，伦铅波动区间【1880，2000】美元。

　　投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与。

　　风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　昨日伦锌震荡走高，夜盘推升至2700美元附近，最终收报2705美元，涨幅2.64%。现货市场，上海现货对05合约升水250-300元，广东现货对06合约升水530-540元附近，周内社会库存继续去库。近期国内库存继续下降，初级消费反馈外商客户在豁免期内抢出口的情况，叠加五月国内炼厂有检修的计划，因而现货较强的情况还将延续。此外，外媒消息，本周出现安全事故的海外矿山已逐步恢复，原料环境并未改变。上方关注2700美元附近的压力位。

　　投资策略：观望

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日LME镍收于15855美元/吨，跌0.2%；沪镍主力收于126030元/吨，涨0.2%。贸易战似有缓和迹象，宏观环境短期或有一定好转。微观上，不锈钢期现价格向上修复仍乏力，部分300系产能转向其他系别，供给压力较大，现货成交持续偏淡，镍铁-不锈钢产业链开工预计承压。综合看，宏观需求冲击阴影仍在，镍估值承压；同时，矿端成本保持坚挺，边际成本仍锚定火法一体化。短期建议观望，预计沪镍主力运行区间【11.8，13.0】万元/吨。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

锡

　　LME锡上一交易日收于31900美元/吨，涨1.27%；沪锡夜盘收于263250元/吨，涨1.30%。市场降息预期有所提升，金属价格表现上行。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。消费端，当前价格重心已下移，产业消费表现尚可，考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。展望后市，即期原料偏紧，但关税不确定性仍存，供需平衡上看矛盾不大，价格或延续宽幅震荡。

　　投资策略：新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2506收涨-0.11%至8875元/吨，主力合约持仓18.265万手，日增仓132手。据SMM，上一交易日现货价格下跌100元/吨，不通氧553#华东均价9500元/吨；通氧553#华东均价9650元/吨；421#华东10450元/吨。近期工业硅现货阴跌不止，现货成交不佳，以低价货源为主，成交重心持续下降，现货升水有所收窄。下游多晶硅联合减产传闻再度刺激市场情绪，但目前产业暂未观望正式，4月排产暂未调整，当前价格已对多数多晶硅企业造成较重成本压力，企业后续减产、丰水期延期复产或不复产的概率较大，对工业硅需求预期不佳。展望后市，当前价格对企业生产构成压力，倘若五月西北减产兑现，工业硅价格或止跌企稳，但由于多晶硅开工亦有减产，将对工业硅需求减少，工业硅去库过程或较为漫长，预计短期工业硅价格维持底部震荡运行，主力合约核心价格区间【8500,9200】元/吨。

　　投资策略：观望

　　风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2507合约收涨0.06%至68980元/吨，持仓21.25万手，日增仓6068手。上一交易日现货价格下跌50元/吨，smm电池级碳酸锂均价6.990万元/吨；工业级碳酸锂均价6.815元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格795美元/吨。消息面，津巴布韦锂矿开发商前景资源（Prospect Resources）近日宣布，将对其位于首都哈拉雷附近的Step Aside锂矿项目启动资产变现程序。本周周度产量下降488吨，周度库存下降259吨。展望后市，碳酸锂价格处于震荡磨底阶段，以震荡运行为主，主力合约价格区间【67000,71000】元/吨，后市关注供给减产情况和正极去库情况。

　　投资策略：反弹时高点沽空

　　风险提示：宏观情绪变化，需求超预期

（文章来源：金瑞期货）